3套期保值（Hedge）策略.pdf

3套期保值（Hedge ）策略 2011-8-16 套期保值策略 1 §1套期保值基本方法 2011-8-16 套期保值策略 2 套期保值的作用  回避现货价格波动风险  发现市场价格的基本动力  锁定产品成本，稳定公司利润  减少资金占用，加速资金周转  有利赢得时间，合理安排储运  有利提升公司声誉，提高公司融资能力 2011-8-16 套期保值策略 3 套期保值基本原理  期货价格与现货价格变化的一致性；  期货价格与现货价格到期的收敛性。 2011-8-16 套期保值策略 4 套期保值操作原则  数量相等  时间相同或相近  方向相反  品种相同 2011-8-16 套期保值策略 5 套期保值分类  按操作手法划分  按目的与性质划分  空头套期保值  存货套期保值  多头套期保值  按所持期货部位稳定性  经营套期保值 划分  选择套期保值  静态（或传统）套期保值  预期套期保值  动态（或现代）套期保值  生产者（包括产品销  按期货部位了结方式划 售、原料采购） 分  经销商  平仓式套期保值  交割式套期保值 2011-8-16 套期保值策略 6 静态保值的假设前提  采取“套期保值-遗忘”策略；  不考虑保证金的时间价值；  不考虑交易成本（如佣金）。 2011-8-16 套期保值策略 7 空头（Short）和多头（Long ）套期保值  空头套期保值适用于未来某一时期将出售一项 资产，且希望锁定资产价格的公司进行套期保 值。  如一个将要出售小麦的农场、一个将要收到 一笔外汇货款的出口商。  多头套期保值适用于未来某一时期将要购入一 笔资产，且希望锁定资产价格的公司进行套期 保值。  如航空公司需要购入煤油，进口商可能需要 购买外币。 2011-8-16 套期保值策略 8 套期保值策略选择原则  尽可能冲销风险  当公司损益与现货市场价格正相关 时，适宜做空头套期保值（short hedge）；  当公司损益与现货市场价格负相关 时，适宜做多头套期保值（long