2011CPA财务管理主观题容易考核的大题.doc

主观题的考核 【考点一】现金流量模型的运用【例题13·计算题】甲公司有关资料如下：（1）甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。其中，2010年为实际值，2011年至2013年为预测值（其中资产负债表项目为期末值）。 单位：万元 实际值 预测值 2010年 2011年 2012年 2013年 利润表项目： 一、主营业务收入 1000.00 1070.00 1134.20 1191.49 减：主营业务成本 600.00 636.00 674.16 707.87 二、主营业务利润 400.00 434.00 460.04 483.62 减：销售和管理费用（不包含折旧费用） 200.00 214.00 228.98 240.43 折旧费用 40.00 42.42 45.39 47.66 财务费用 20.00 21.40 23.35 24.52 三、利润总额 140.00 156.18 162.32 171.01 减：所得税费用（40％） 56.00 62.47 64.93 68.40 四、净利润 84.00 93.71 97.39 102.61 加：年初未分配利润 100.00 116.80 140.09 159.30 五：可供分配的利润 184.00 210.51 237.48 261.91 减：应付普通股股利 67.20 70.42 78.18 82.09 六、未分配利润 116.80 140.09 159.30 179.82 资产负债表项目： 流动资产 60.00 63.63 68.09 71.49 固定资产原值 460.00 529.05 607.10 679.73 减：累计折旧 20.00 62.42 107.81 155.47 固定资产净值 440.00 466.63 499.29 524.26 资产总计 500.00 530.26 567.38 595.75 短期借款 118.20 127.45 141.28 145.52 应付账款 15.00 15.91 17.02 17.87 长期借款 50.00 46.81 49.78 52.54 股本 200.00 200.00 200.00 200.00 年末未分配利润 116.80 140.09 159.30 179.82 股东权益合计 316.80 340.09 359.30 379.82 负债和股东权益总计 500.00 530.26 567.38 595.75 （2）甲公司2011年和2012年为高速成长时期，年增长率在6％～7％之间；2013年销售市场将发生变化，甲公司调整经营政策和财务政策，销售增长率下降为5％；2014年进入均衡增长期，其增长率为5％（假设可以无限期持续）。 （3）甲公司的加权平均资本成本为10％，甲公司的平均所得税税率为40％。 要求：（1）假设企业的资产均为经营资产，负债中只有应付账款为经营负债，根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列 “甲公司预计自由现金流量表”的相关项目金额，必须填写营业现金毛流量、营业现金净流量、“净经营长期资产总投资”和“实体现金流量”等项目。表1：甲公司预计现金流量表 单位：万元 2011年 2012年 2013年 营业现金毛流量 营业现金净流量 净经营长期资产总投资 企业实体现金流量 （2）假设债务的账面成本与市场价值相同，根据加权平均资本成本和自由现金流量评估2010年年末甲公司的企业实体价值和股权价值（均指持续经营价值，下同），结果填入 “甲公司企业估价计算表”中。必须填列“预测期期末价值的现值”、“公司实体价值”、“债务价值”和“股权价值”等项目。 表2：甲公司企业估价计算表 现值 2011年 2012年 2013年 实体现金流量（万元） 折现系数 预测期现金流量现值（万元） 预测期期末价值的现值（万元） 公司实体价值（万元） 债务价值（万元） 股权价值 【答案】（1）甲公司预计自由现金流量表 单位：万元 2011年 2012年 2013年 净利润 93.71 97.39 102.61 +财务费用×（1-平均税率40%） 21.4×（1-40%） 23.35×（1-40%） 24.52×（1-40%） 税后经营利润 106.55 111.40 117.32 +折旧摊销 42.42 45.39 47.66 =营业现金毛流量 148.97 156.79 164.98 经营流动资产增加 3.63 4.46 3.40 -经营流动负债增加 0.91 1.11 0.85 =经营营运资本增加 2.72 3.35 2.55 =营业现金净流量 146.25 153.44 162.43 净经营长期资产增加 26.63 32.66 24.97 +折旧摊销 42.42 45.39 47.66 净经营长期资产总