第十三章 期权与公司财务.pdf

第十三章 期权与公司财务 第十三章 期权与公司财务 第一节期权交易的基本知识 第二节二项式模型 第三节布莱克—斯考尔斯模型 第四节期权理论与证券估价 第五节公司价值与隐含期权 第六节实物期权与投资分析 学习目标 学习目标 ★ 了解期权交易的基本策略，掌握期权价值、内含价值与时间的关系； ★ 熟悉B/S期权价值评估的基本理论与方法； ★ 了解标的资产波动率的确定方法以及各种估价参数与期权价值的关 系； ★ 熟悉期权理论在公司筹资中的应用，掌握认权证、可转换债券价值评 估中的基本原理与方法； ★ 了解股票、债券及公司价值中的隐含期权及相互关系； ★ 了解实物期权的类型和特点、实物期权与金融期权的联系与区别，熟 悉折现现金流量法与实物期权在项目投资决策中的联系与区别。 第一节 期权交易的基本知识 第一节 期权交易的基本知识 一、期权的几个基本概念 二、期权价值的构成 三、期权基本交易策略 四、买－卖权平价(Put －call Parity) 一、期权的几个基本概念 一、期权的几个基本概念 期权 (Option) 也称选择权，是买卖双方达成的一种可转让的标 准化合约，它给予期权持有人 （期权购买者）具有在 规定期限内的任何时间或期满日按双方约定的价格买 进或卖出一定数量标的资产的权利；而期权立约人 （期权出售者）则负有按约定价格卖出或买进一定数 量标的资产的义务。 （一）期权的类型 ◆ 按期权所赋予的权利不同： ◆ 按照期权权利行使时间不同 买权 （看涨期权）：期权购买者 欧式期权：只有在到期日才能履约； 可以按履约价格在到期前或到期日 美式期权：在期权的有效期内任何营 买进一定数量标的资产的权利； 业日均可行使权利。 卖权 （看跌期权）：期权购买者 可以在到期前或到期日按履约价格 百慕大权证 卖出一定数量标的资产的权利。 ◆ 按照期权交易的对象划分 现货期权——利率期权、货币期权、股票指数期权、股票期权； 期货期权——利率期货期权、货币期货期权、股票指数期货期权。 （二）行权价格（执行价格、敲定价格、履约价格） 期权合约所规定的，期权买方在行使期权时所实际执行的价格， 即期权买方据以向期权出售者买进或卖出一定数量的某种标的资产的 价格。 （三）期权价值 期权费 权利金 ☆ 期权持有人为持有期权而支付的购买费用； ☆ 期权出售人出售期权并承担履约义务而收取的权利金收入。 履约价格 期权价值 约定的到期对应标的资 注意区分 现在取得到期按约定价格买进 产交割的价格 或卖出对应物品的权利的价格 （四）到期日 期权持有人有权履约的最后一天。 如果期权持有人在到期日不执行期权，则期权合约自动失效。 （五）期权的特点 （1）交易对象是一种权利，即买进或卖出特定标的物的权利， 但并不承担一定要买进或卖出的义务。 （