高技术风险投资公司运作模式.pptx

国家杰出青年基金项目 我国风险高技术风险投资公司支撑环境与运作模式的系统设计吉林大学管理学院研究的内容一、风险投资支撑环境的作用机理二、我国风险投资公司的治理机制三、我国风险投资公司的投资机制我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状及对策研究 风险投资公司对风险企业激励约束机制的界定 风险投资公司对风险企业的激励约束机制是指：风险投资家通过对风险企业家实施奖励、监督和控制，有效解决风险投资家与风险企业家委托代理关系中，作为代理人的风险企业家的道德风险问题，调动风险企业家的积极性、激励风险企业家努力工作的制度性安排。普通股优先股可转换优先股可转换债券债券董事会席位投票权雇佣条款控制追加投资及其他财务信息战略决策信息产品技术开发信息市场营销信息员工流动信息定期检查不定期检查直接派人进入管理部门中介机构的审计投资方式的设计控制权的划分和使用的设计监督机制的设计信息披露制度设计分阶段投资退出方式绩效判断肯定与否定盟约的设计报酬机制的设计财产存续与保全诉讼与其他公告知识产权的保护关联交易固定薪酬奖励分红股票期权累进报酬风险投资公司对风险企业激励约束机制的设计的主要内容风险投资公司对风险企业激励约束机制设计的主要内容 我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状——投资方式实际与理想投资工具选择比较 普通股借贷优先股可转换优先股可转换债券实际理想实际理想实际理想实际理想实际理想频度(%)83%18.2%10.6%4.5%27.7%50%8.5%63.6%10.6%43.2%阻碍选择理想投资工具的原因法律不允许政策不允许特有的投资文化市场信用环境不健全其他（法人股流通问题、机制、谈判问题）频度(%)51.1%46.7%19.1%35.6%4.3%我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状——控制权的划分和使用 风险投资公司的参与风险企业管理的方式出任企业的董事在管理团队中任企业副总以上职务出任监事定期检查企业的财务及生产经营情况委托管理公司予以管理不参与企业管理其他（财务辅助、咨询）频度(%)85.1%31.9%38.3%68.1%4.3%8.5%4.3%风险投资公司投资时所要求的权利 一票否决权管理层雇用和解雇权离职员工股票回购权无过错中止投资权其他频度(%)45.5%59.1%13.6%34.1%4.5%我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状——信息披露及监督机制 风险投资公司关注的信息财务信息市场销售信息产品研发信息人员流动信息企业战略决策信息其他频度(%)91.3%78.3%52.2%26.4%56.5%6.2%风险投资公司获得风险企业信息的实际－理想方式比较 定期汇报不定期检查派人管理求助中介频度(%)频度(%)频度(%)频度(%)实际78.3%56.5％37.0%6.5％理想57.8％60.0％53.3%20.0％我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状——信息披露及监督机制 对获得的信息质量的评判 频度(%)排序满意39.1%2一般47.8%1不满意13.1%3通过访谈，在信息披露方式上，四地区风险投资公司以书面汇报和会议汇报为主。我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状——肯定否定盟约 对于不同的行业、处于不同阶段的风险企业，风险企业可能存在的不规范行为具有很强的差异性，因此对这部分的内容的调查主要采用现场访谈的方式，访谈结果显示：对这部分内容的设计还处于探索阶段，由于缺乏投资管理的经验，多数风险投资公司对风险企业可能会存在不应该做的事情放在投资评估中，并没有在契约当中采取明确的约定，如对于关联交易，许多公司不对存在关联交易可能的公司提供投资。我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状——报酬机制风险企业高级管理人员的报酬激励方式 固定薪金给予股权股票期权奖励分红没有激励频度(%)36.2%53.2%66%53.2%4.3%风险投资公司对报酬结构激励效果的评判 频度(%)排序强51.1%1一般46.7%2差2.1%3我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状——绩效评价与判断初创期风险企业的绩效评价指标 指标产品的成熟度市场占有率财务效益频度(%)60.9%43.5%41.3%影响企业绩效的内部因素 指标激励约束机制人力资源领导班子的向心力企业文化公章章程及其他制度建设频度(%)85.1%61.7%57.4%27.7%25.5%我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状——风险投资环境对激励约束机制的影响 风险投资公司对风险企业管理方式选择的外部环境影响因素频度％排序信用环境68.9%1价值观念24.4%8投资文化28.9%7政策42.2%4法律法规60.0%2退出渠道51.1%3金融工具31.1%6中介机构15.6%9风险投资公司人员素质33.3%5不受外部影响2.2%10我国风险投资公司对风险