第七章外汇期货及外汇期权.pdf

外汇期货与外汇期权 Chapter Seven McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2012 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 本章概况  期货合约的预备知识  货币期货市场  货币期货的基本关系  期权合约的预备知识  货币期权市场  货币期货期权  期货定价关系  欧（美）式期权定价  二叉树模型  Black‐Scholes模型  定价实证检验 7-2 期货合约的预备知识 Underlying证券与衍生（derivative ）证券  与远期合约不同，期货合约是标准化的合约且 在交易所内交易，有清算机构每日清算头寸。 7-3 期货合约的预备知识 标准特征:  合约大小  交割月份  每日清算  初始保证金(2% 合约价值的现金或国库券) 7-4 每日结算的案例  考虑一个多头的CME 的欧元/美元期货合约。  标的为125000欧元，同时用美元标价法.  执行价格为$1.30 per € ，3个月后到期。  在合约的初始期，投资者便要存入6500美元保证 金。  维持保证金为$4,000. 7-5 每日结算的案例  对于期货合约，我们有逐日清算收益和损失，而不 是在合约到期日有一个“终极”清算。  每一个交易日: – 如果价格上升，那么空方支付给多方 – 如果价格下降，那么多方支付给空方  在每一天清算之后，各方实际上有了一个全 新的合同，该合同有新约定的价格以及少一 天的到期期限。 7-6 保证金  每天的损失要从投资者的账户中减除  每天的收益要加进投资者的账户.  在此案例中，初始保证金为6500美元，而 维持保证金为4000美元。 – 如果投资者损失超过2500美元，这时候她要做 出决定是否通过增加资金维持自己的仓位或者 通过做空一个合约平仓离场。 7-7 每日结算的案例  在前3天，欧元强势但随后却对美元贬值 清算价格 损益 账户余额 $1.31 $1,250 = ($1.31 –$7,750$1.30)×125,000= $6,500 + $1,250 $1.30 –$1,250 $6,500 $1.27 –$3,750 $2,750 + $3,750 = $6,500 在第三天投资还是决定维持仓位故增加保证金3750 美元使得账户余额达到6500美元水平。