第二讲 证 券发行与承销.ppt

世界三大评级机构 穆迪投资服务公司信用等级标准从高到低可划分为：Aaa级，Aa级、A级、Baa级、Ba级B级Caa级、Ca级、C级和D级。 标准·普尔公司信用等级标准从高到低可划分为：AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级C级和D级。 惠誉国际是全球三大国际评级机构之一，是唯一的欧资国际评级机构，总部设在纽约和伦敦。在全球设有40多个分支机构，拥有1100多名分析师。 A级债券， 是最高级别的债券，其特点是： ①本金和收益的安全性最大；②它们受经济形势影响的程度较小；③它们的收益水平较低，筹资成本也低。 B级债券， 对那些熟练的证券投资者来说特别有吸引力，因为这些投资者不情愿只购买收益较低的A级债券，而甘愿冒一定风险购买收益较高的B级债券。 B级债券的特点是：①债券的安全性、稳定性以及利息收益会受到经济中不稳定因素的影响；②经济形势的变化对这类债券的价值影响很大；③投资者冒一定风险，但收益水平较高，筹资成本与费用也较高。 C级和D级， 是投机性或赌博性的债券。从正常投资角度来看，没有多大的经济意义但对于敢于承担风险，试图从差价变动中取得巨大收益的投资者，C级和D级债券也是一种可供选择的投资对象。 证券私募 私募的条件（美国） （1）投资者的人数。私募的对象投资者总数应在35个以上 （2）投资者资格。具备财务和专业知识 （3）发行方式。不得有以分销证券为业的承销人存在。不得做广告 （4）发行后转让、转卖的限制。购买后两年内不得转卖；额度不超过发行总额的1%。不得乱收费 私募的优点： 1、简化发行手续 2、避免商业机密泄露 3、节省发行费用 4、缩短发行时间 5、发行条款灵活 6、有确定的发行对象 私募的缺点： 1、证券流动性差 2、发行价格和交易价格会比较低，不利于筹资者 3、可能被投资者操控 4、不利于公司扩大知名度 * 二、填空题 1.信用是一种特殊的价值运动形式，是以________为条件的单方面的______。 2.信用关系是一种________和________关系。 3. 信用具有________职能，___________、 ___________职能和___________职能。 4. 信用的基本形式有__________、__________、__________和__________。 5. 商业信用是企业之间在买卖商品时，以_____、_____、_____、____等形式提供的信用。 6.与商业信用不同，银行信用属于__________。 7. __________是现代信用的主要形式。 8. 消费信用的主要形式有：__________、__________和__________。 9. 金融工具也叫信用工具，是在__________中产生的，能够证明__________关系、____________关系的具有法律效力的凭证 。???? 10. 我国现在形成了以__________为主，________________并存的信用格局。?? 11. 金融工具的特征是________、________、________和________。 12. 金融工具越容易变现，成本越_____，流动性越_____。 13. 短期金融工具是指期限在________以内的信用凭证。 14. 传统的商业票据有__________和__________两种。 15. 商业汇票按承兑人的不同分为 6、巡回推介 巡回推介也称路演（road show），是指首次公开发行股票前(通常是在向证券管理部门提交发行股票申请的同时进行)承销商和发行人安排的营销调研活动。 巡回推介案例： 巡回推介是一个价格逐步发现过程。以2005年中国建设银行上市为例。在建行股票国际配售部分在亚洲的路演初期，由于市场反映甚佳，建行将原初定的招股价区间每股1.65—2.1港元上调为每股1.8—2.25港元。至10月13日，国际配售部分已超过五倍。在14日公开招股前日，正在伦敦路演的建行团队再将招股价格区间上调至1.90—2.40港元。 10月20日上午，最终确定发行价为2.35港元。 巡回推介对首次公开发行股票具有重要的 作用 ： 1.可以使发行人与投资银行比较客观地对股票发行价格、发行规模及发行时机等作出恰当的决定； 2. 刺激投资者对新股票的需求。 7、确定发行价格 溢价发行、平价发行和折价发行 影响股票定价的因素 （1）经营业绩 每股净资产、每股收益、净资产收益率 （2）发展潜力 （3）发行数量 （4）行业特征 （5）股市状态 （6）上市运作 每股净资产反映了每一股份代表的公司净资产价值。这一指标数值越大，说明每一股份所代表的财富（价值）越多，其创造利润和抵