国际金融学讲义4（第四章外汇市场与外汇交易）.ppt

《国际金融学》讲义 第四章 外汇市场与外汇交易 第一节 外汇市场 一、何谓外汇市场？ 外汇市场（Foreign Exchange Market）指从事外汇买卖、外汇交易和外汇投机活动的系统，也是一个包含无数外汇经营机构（和个人）的计算机网络系统，能决定远期汇率和即期汇率的水平，为投资者或投机者提供规避汇率风险或赚取汇差的机会，并为汇率理论的形成奠定了宏微观基础。 国内外汇市场：本币与外币之间的相互买卖； 　　国际外汇市场：不同币种的外汇之间的相互交易。 三、外汇市场的参与者 　 4.非银行客户 非银行机构及个人 外汇最终供求者 作用：①决定外汇供求及汇率； ②按照报价进行外汇交易。 四、现代外汇市场的特点 （一）各外汇市场连成一个统一的整体，形成全球性的连锁交易。（见下图） （二）各外汇市场间的汇率差别很小 （三）汇率变动频繁，幅度较大 （四）交易数额巨大 （五）即期外汇交易的比重下降，远期和调期交易的比重上升 （三）影响干预效果的因素 1.是否为根本性国际收支不平衡。（短期有效，根本性无效） 2.干预政策是否妥当。 六、世界主要外汇交易市场 （一）伦敦外汇市场 无形市场 经营英镑对特定外汇的交易 英格兰银行负责外汇干预 （二）纽约外汇市场 无形市场 美元交易的清算中心 联邦储备银行负责外汇干预 （三）东京外汇市场 行政控制较严 多是美元对日元的交易 大藏省和日本银行共同干预 （四）新加坡外汇市场 完全自由 经营美元对其他自由兑换货币 新加坡中央银行干预 （五）香港外汇市场 联系汇率制 经营港币对美元为主 香港金融管理局干预外汇 （六）苏黎世外汇市场 自由汇兑 无外汇经纪人 主要经营瑞士法朗对美元业务 瑞士国家银行干预 （七）法兰克福外汇市场 自由汇兑 分定价市场和一般市场 美元兑换业务 德国联邦银行干预 （二）即期汇率对预期收益的影响 即期汇率的变化会对外汇存款的预期收益率产生影响。假定存款利率和对未来汇率的预期保持不变，当前汇率的变化对外汇存款的预期收益的影响是：本国货币的贬值会降低外汇存款的预期本币收益率；而本币的升值会使外汇存款的预期本币收益率上升。 美元对欧元的即期汇率与欧元存款的预期美元收益 　（三）均衡汇率 　　能够使利率平价条件成立的市场汇率就是均衡汇率。 图2-3中，假定汇率最初处于点2水平，为　时，欧元存款的收益率比美元存款的收益率低（　　）。在此种情况下，欧元存款的持有者愿意卖出欧元存款，买入美元存款，使欧元存款的供给和美元存款的需求同时增加，美元/欧元汇率趋于下降，即美元相对欧元升值，则美元/欧元汇率由　　趋　　向。若汇率最初处于点3水平，为　　时， 欧元存款的收益率比美元存款的收益率高（　　）。在此种情况下，美元存款的持有者愿意卖出美元存款，买入欧元存款，使美元存款的供给和欧元存款的需求同时增加，美元/欧元汇率趋于上升，即美元相对欧元贬值，则美元/欧元汇率由　　趋向　　。一旦美元/欧元汇率到达　　，欧元存款和美元存款就能够获得相等的收益，外汇市场在此点也达到了均衡，　　即为均衡汇率。 3.报价时，“/”右边的两位数字是卖出价的最后两位数字。有时，同业间只报最后两位数字。 如：USD/AUD 1.7825/1.7835，只报25/35。 （一）即期外汇交易 4．注意事项： 成交后，除因资信方面的原因，任何一方不得无故放弃交易。 （3）三角套汇 即“间接套汇” （二）远期外汇交易 3.举例： （1）套期保值 中国海尔公司欲从美国进口价值2000万美元的一批设备，3个月后付款。 为了避免美元升值，海尔公司可从美国花旗银行购买2000万美元的3个月远期外汇，价格为8.2325CNY/USD。合约到期后，海尔公司向花旗银行支付16465万元人民币取得2000万美元用于进口支付。 如果3个月后美元果然升值，价格为8.3150CNY/USD，则远期外汇合约使海尔公司避免了（8.3150－8.2325）×2000＝165万元人民币的损失。 相反，如果3个月后美元贬值，价格为8.1835CNY/USD，那么，海尔公司需要多支付（8.2325－8.1835）×2000＝98万元人民币。因此，在远期外汇合约避免交易中产生汇率风险的同时，也带来损失的可能性。 　　 三 外汇套利交易 套利（arbitrage）是指利用两地间的利率差异而赚取利润的行为。由于套利活动的存在，各国间微小的利率差异都会引起资金在国际间的快速流动，各国利率因而也会趋于一致。为避免汇率风险，须将远期外汇交易和套利交易结合起来，此称为抵补套利（covered interest arbitrage）。 五 外汇期货交易 外汇期货交易是交易双方在交易所内通过公开叫价的拍卖方式，买卖