4技术经济学_投资项目的评价方法.pptx

投资项目的评价方法独立方案决策互斥方案决策混合方案决策投资项目的评价方法独立方案 一个方案的选择与否与其他方案无关 只需要通过绝对经济效果检验NPV0NAV0IRRi0投资项目的评价方法 互斥方案：不仅要通过绝对经济效果检验，还要通过相对经济效果检验。（不包括资源类不可再生项目）寿命周期相等 NPV0 选择NPV最大的 NAV0 选择NAV最大的 △IRRi0选择投资额最大的寿命周期不等 寿命周期最小公倍数法 年值法 合理分析期法互斥方案的比选方法互斥方案作为评价对象的各方案之间存在着互不相容、互相排斥的关系，在几个方案中只能选取其中的一个。互斥方案比选方法净现值法：选择NPV大于零且NPV最大的方案。互斥方案的比选方法例：互斥方案D、E的净现金流如下表所示，基准收益率为10%，试判断应选择哪个方案？互斥方案的比选方法NPVD NPVEIRRD IRRE互斥方案的比选方法互斥方案的比选方法为什么不能以IRR最大为原则选择方案企业的目标是使企业价值最大化，而不是收益率最大化。互斥方案的比选方法增量内部收益率(?IRR)增量投资项目的内部收益率。-50 + 15(P/A， ?IRR， 5) = 0?IRR = 15.2%互斥方案的比选方法增量内部收益率(?IRR)决策原则?IRR≥io， 增量投资效果好，故选择投资大的项目；?IRR io，增量投资效果差，故选择投资小的项目。决策结果与净现值法相同。投资评价方法 混合方案现金流相关的项目有资金限额的项目 净现值指数排序法 互斥方案组合法资本限量决策资本限量（Capital Rationing）企业的资本有限，需要从众多的方案中优选一些方案进行投资，在这种情况下，企业的投资决策都是次优的。资本限量决策方法互斥方案组合法决策原则：在各种可能的方案组合中选择资本总额符合资本限额，并且方案组合的净现值是最大的组合。资本限量决策例：某企业有三个经济可行的独立方案A、B、C。企业用于投资的资金总额为400万元。各方案的初始投资和各年的净收益以及相应的净现值如下表所示。基准折现率为12%，试选择投资方案。资本限量决策投资项目的评价案例分析购置某项生产设备的选择不同加工设备的选择设备的租赁或购买的决策设备更新的决策设备的最佳经济寿命投资开发时机的选择投资期决策购置某项生产设备的选择某企业只生产和销售一种产品，单价为36元，产销可保持平衡。该企业目前年生产1500件，其成本如下：直接材料9000元，直接人工13500元，折旧8000元，其他固定成本12000元，该厂拟购置一台专业设备，购置费20000元，可用5年，无残值，用直线折旧法，根据测算该设备投入使用后，可使变动成本减少20%，是否购置这一设备？购置某项生产设备的选择不考虑资金时间价值：专业设备购置以前的税前利润=1500*（36-15）-8000-12000=11500专业设备购置以后的税前利润=1500*（36-12）-8000-4000-12000=12000购置后设备税前利润增加=12000-11500=500应购置新设备。购置某项生产设备的选择考虑资金时间价值和所得税：假设基准折现率为10%，所得税税率为40%购置设备后营业现金流量增加值=税后利润增加+折旧增加 =500*（1-40%）+4000=4300NPV=-20000+4300（A/P，10%，5） =-20000+4300*3.791=-3698.7不应购置新设备。不同加工设备的选择某厂生产一种产品，可以用普通设备，专用设备或自动化设备进行加工，该设备可用10年时间，都无残值。不同类型的投资和加工数据如下： 设备投资 产品的变动加工费普通设备80000 12专用设备150000 8.5自动化设备250000 6.0不同加工设备的选择不考虑资金的时间价值：8000+12X1=15000+8.5X115000+8.5X2 =25000+6X28000+12X3=25000+6X3X1=2000X2=4000X3=2833小于2000时用普通设备，大于2000小于4000时用专用设备，大于4000时用自动化设备。不同加工设备的选择成本和费用 产量不同加工设备的选择考虑资金的时间价值不考虑所得税：基准折现率为10%普通设备 PC=80000+12X(P/A，10%，10)专用设备 PC=150000+8.5X(P/A，10%，10)自动化设备PC=250000+6X(P/A，10%，10)X1=3255 X2=6510 X3=4612小于3255时用普通设备，大于3255小于6510时用专用设备，大于6510时用自动化设备。不同加工设备的选择考虑资金的时间价