基本养老保险个人账户基金投资管理模式研究——基于产权视角的分析.doc

基本养老保险个人账户基金投资管理模式研究——基于产权视角的分析 国家行政学院学报2011.5 经济发展与改量 基本养老保险个人账户基金投资管理模式研究 基于产权视角的分析 刘江军 (湖北大学,湖北武汉430062) [摘要]本文从个人账户基金的产权性质出发,分析得出只有私营竞争型管理模式才是个人账 户基金管理的最优选择,并认为改革的关键就是要还原个人账户基金的私有产权性质,并赋予参保人对 个人账户基金的管理权和监督权. [关键词]个人账户基金;私有产权;私营竞争 [中图分类号]D632.1[文献标识码]A[文章编号]1008—9314(2011)05—0062—05 一 ,刖舌 从国际经验来看,基本养老保险个人账户基金 (以下简称个人账户基金)投资有三种管理模式: 政府集中型,社会公共组织自治型和私营竞争型,三 者的核心区别在于投资管理权的归属.在政府集中型 管理模式中,投资管理权归属于政府及其代理人.在 社会公共组织自治型管理模式中,投资管理权归属于 区别于政府的,自治性质的公共团体,多数时候为参 保人,企业和政府三方代表组成的各种社会保障委员 会,理事会和基金会.在私营竞争型管理模式中,投 资管理权则归属于独立于政府体系的,具有专业投资 能力,市场化运作的私营公司. 总体来说,对于我国个人账户基金应该采取何种 管理模式,有以下几种观点:(1)林义基于市场失灵 理论,从政府在养老保险中职责定位的视角,认为我国 应建立一种较为集中的个人账户基金管理模式,组建社 会保障银行比较适合我国的国情.实质上是认为个人账 户基金应采取政府集中型管理模式.(2)杨燕绥从个 人账户基金管理面临的外部环境风险和内部运营风险的 视角出发,设计的管理模式是:管理权归属于个人账户 基金管理委员会,委员会成员由省政府官员代表,经办 机构代表,企业工会职工代表,企业代表,已经退休人 员代表构成.实质上是认为个人账户基金应该采取社会 公共组织自治型管理模式.(3)刘子兰通过对英国, 瑞典,马来西亚等国家养老金投资管理模式的比较研究 认为,赋予参保人以适度的选择基金管理主体的权力可 以提高管理效率.实质是认为个人账户基金应采取私营 竞争型管理模式.总体上看,对个人账户基金投资管理 模式的选择,国内学者尚无定论.本文拟从个人账户基 金的产权性质和深层次的制度性动因的质的层面出发, 分析如何优化个人账户基金投资管理模式,以最低的交 易成本实现个人账户基金保值增值的目标. 二,我国个人账户基金管理现状分析 我国基本养老保险制度由社会统筹制度和个人账 [收稿日期]2011—06—17 [基金项目]湖北省社科基金项目(项目批准号2010310)的阶段性成果 [作者简介]刘江军,湖北大学政法与公共管理学院教师,社会保障管理专业博士 ? 62? 户制度两部分组成.其中,个人账户制度定位于劳动 者自我保障,本质上是一种强制性长期储蓄制度.而 个人账户基金作为个人储蓄,其所有者是个人账户制 度的参保人,因此是私有产权性质的财产.现代产权 理论认为,私有产权性质的财产应该具有较高的管理 效率.对个人账户基金投资管理而言,这种管理效率 包括微观和宏观两个层面.微观层面的效率体现为: 个人账户基金应具有较高的投资收益率,这意味着个 人账户基金作为个人储蓄得到了最有效的安排.宏观 层面的效率体现为:个人账户制度的建立应能促进经 济的增长,这意味着在全社会范围内实现了资源最优 配置.宏观效率和微观效率是互为促进,互为制约的 关系.但是,与理论不一致的是,我国个人账户基金 的管理效率极其低下.从微观角度看,我国个人账户 基金投资仅限于购买国债和协议存款,投资收益率偏 低.如表1所示,从2000年到2009年的10年间,我 国个人账户基金购买国债的实际年收益率只有 1.73%,而同期平均货币工资实际年增长率高达 12.79%,个人账户基金没有实现有效的保值增值. 表1我国个人账户基金投资基本情况表(单位:%) 全国商品零售平均货币个人账户基金年份 价格上涨率工资增长率投资收益率 2000O.4l2.33.5 2001O.7l6.03.14 2002—0.8l4.32.47 20031.213.02.63 20043.9l4.13.21 20051.814.63.52 20061.514.43.42 20074.818.74.57 20085.917.25.98 2009一O.712.03.59 资料来源:1.全国商品零售价格上涨率数据来自于国家 统计局网站..on/;2.平均货币工资增长率数 据来自于(2010中国统计年鉴》,中国统计出版社,2010年 9月;3.个人账户基金投资收益率数据以国债利率代替,其 中,2000年数据取国家专门针对养老保险基金发行的特别国 债利率,其后因特别国债停