中国国际收支经常账户与资本金融账户关系研究.doc

中国国际收支经常账户与资本金融账户关系研究：1981—2007 第27卷第l2期 2010年12月 统计研究 StatisticalR~search Vo1.27.No.12 Dec.20l0 中国国际收支经常账户与资本金融 账户关系研究:1981—2007 焦武 内容提要:本文针对中国国际收支多年来双顺差的事实,利用1981—2007年度中国国际收支时序数据和我 们认为与之相关的最重要的两个宏观经济变量:中国的对外开放度指标和实际GDP的增长率数据,构建了多组向 量自回归(VAR)模型,通过格兰杰因果检验,脉冲响应函数和方差分解等计量方法,实证检验了中国国际收支经常 账户及其子账户与资本金融账户之间,各账户与宏观经济变量之间的因果关系,动态冲击响应和变量间影响的相 对重要性. 关键词:经常账户;资本金融账户;经常账户子账户;VAR模型 中图分类号:C812文献标识码:A文章编号:1002—4565(2Ol0)12—0078—08 AStudyonTheRelationshipsofCurrentAccountsandCapitalamp; FinancialAccountsofB0PinChina:1981—2007 JiaoWu Abstract:Aimingatrealityofdouble?surplusofBOPinchinaformanyyears.thispaperestablishesseveralgroupsof VARmodelsusingtimeseriesdataofBOPandtworelevantimportantmacroeconomicvariables:OPENindexandrealGDP growthrateofChinafrom1981to2006.UnderVARmodelframe,weemployGrangerCausalityTest,ImpulseResponse FunctionsandVarianceDecompositiontoexaminethecausalityrelations,theimpulseresponsesandrelativeimportanceof randomdisturbancesbetweenCAandKA,aswellasallkindsofaccountsandmacroeconomicvariables. Keywords:CA;KA;Sub—accountsofCA;VARmodel 一 ,引言 改革开放30多年来我们取得了举世瞩目的公 认伟大成就.中国对外经济开放的演进,取得的成 就,及存在的问题实际上可由中国历年国际收支平 衡表(BOP)集中反映出来.我国1982年开始正式 对外公布中国国际收支表①,其间虽按照国际惯例 (主要是IMF对国际收支账户记录的要求)对一些 账户或项目做出过较大调整,但经常账户CA (CurrentAccount),资本与金融账户KA(Capital Accountamp;FinancialAccount)始终是国际收支表中 最重要的两大基本账户. 1981年中国国际收支下CA顺差21.04亿美 元,KA逆差7.56亿美元,分别占当年中国GDP的 0.74%和0.26%②.2007年中国经常账户CA顺差 高达3718.33亿美元,资本与金融账户KA也有 735.09亿美元顺差,分占当年中国GDP的l1.3% 和2.23%.1981—2007年的27年间中国国际收支 下CA和KA两大账户累计都有22年是顺差,尤其 是自1994年到2007年,除1998年主要受东南亚金 融危机的冲击影响,KA账户是逆差外,其余年份 CA和KA账户都是顺差,且顺差规模越来越大,使 得中国国际收支呈现出独特的长期双顺差结 构⑧.一国国际收支下的每项账户既反映着特定性 质的经济行为,又表现出和其他账户之间的密切联 ①在我们的研究中,1981年中国国际收支数据来自亚洲发展 银行(ADB). ②作者根据亚洲发展银行(ADB)数据整理,计算.网址: WWW./statistics. ③作者根据历年《中国国际收支平衡表》数据,统计,整理,计 算.数据获取网址:/. 第27卷第l2期焦武:中国国际收支经常账户与资本金融账户关系研究:1981—2007?79? 系.因为在国际收支中,一笔贸易流通常对应着相 应的一笔资金流,经常账户记录的实际资源的流动 与资本账户中记录的资本所有权的流转实质上是一 枚硬币的两面.于是,KA账户和CA账户之间常常 具有融资关系①.因此,通过实证计量手段分析中 国国际收支下CA与KA两大基本账户及其子账户 之间,分析它们和与之有密切联系的宏观经济变量 之间的因果关系,动态响应关系,对于我们更加深 刻,准确理解中国国际