有色金属行业2024年四季度持仓分析：持仓环比下滑，顺周期反弹可期.docx
内容目录
一、2024Q4有色板块表现偏弱 3
二、2024Q4持仓分析 4
板块配置：有色板块整 减配，主动/指数基金板块配置结构分化 4
个股分析：权重股遇普遍减持，机构有色持仓趋于分散 5
三、 资建议：国内宏观利好持续加码，看好 周期金属价格弹性 9
风险难示 11
表目录
表1：2024年 季度申万有色金属行业下跌9.3% 3
表2：二级板块中金属新材料领涨，贵金属领跌 3
表3：三级细分品种磁性材料领涨，黄金领跌 3
表4：2024Q4有色金属板块获大幅减仓单位：亿元） 4
表5：主动指数基金对有色各细分板块持仓市值占比 5
表6：2024Q3-2024Q4基金重仓股占有色 资组合比例 5
表7：2024Q4前十大重仓股基金持仓占流 市值比例持仓基金数变化 6
表8：主动+指数基金前十大增持股 6
表9：主动基金前十大增持股 7
表10：指数基金前八大增持股 7
表11：主动+指数基金前十大减仓股 7
表12：主动基金前十大减仓股 8
表13：指数基金前十大减仓股 8
一、2024Q4有色板块表现偏弱
2024年 季度有色整 板块表现偏弱，申万行业指数2024Q4下跌9.3%。二级细分板块中金属新材料板块领涨，涨幅13.3%；能源金属、小金属、工业金属及贵金属板块
均出现下跌，其中贵金属板块领跌，跌幅为17.9%；能源金属、小金属、工业金属板块跌幅分别为-2.8%/-6.0%/-12.7%。三级板块中，磁性材料及其 金属新材料板块上涨，其中磁性材料板块领涨，涨幅17.3%；其 金属新材料板块涨幅8.8%。锂、铅锌、铝、
、黄金等板块下跌，其中黄金板块领跌，跌幅18.4%；锂、铅锌、铝、 板块跌幅分别为3.4%/6.8%/9.5%/15.9%。整 看有色板块在2024年 季度表现偏弱。
表1：2024年季度申万有色金属行业下跌9.3%
-9.3%20%
-9.3%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
商贸零售电子
商贸零售
电子
计机信
机械设备
传媒银行
建筑装饰国防军工
环保
汽车纺织服饰轻工制造非银金融电力设备家用电器交运输钢年
建筑建材基础化工石油石化共用实业农林牧渔房地产医药生物
煤
食品饮料有色金属
资料来源：，国盛证券研究
17.3%8.8%-3.4%-6.8%-9.5%-15.9%-18.4%表2：二级板块中金属新材料领涨，贵金属领跌 表3：三级细分品种磁性材料领涨
17.3%
8.8%
-3.4%
-6.8%
-9.5%
-15.9%-18.4%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
13.3%
-2.8%-6.0%-12.7%
-2.8%
-6.0%
-12.7%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
金属新材料能源金属 小金属 工业金属 贵金属
资料来源：，国盛证券研究 资料来源：，国盛证券研究
二、2024Q4持仓分析
2.1板块配置：有色板块整 减配，主动/指数基金板块配置结构分化
2024Q4有色金属板块获基金大幅减仓，主动型+指数型基金有色持仓占总持仓比例由
4.5%降至2.6%。存量来看：2024Q4主动型+指数型基金有色重仓股合计持仓731亿
元，主动型基金持仓521亿元，指数型基金持仓210亿元。减量来看：2024Q4主动型
+指数型基金合计对有色板块减持645亿元，环比减少47%，接近减半。其中，主动型基金对有色板块减持439亿元，环比-46%；指数型基金对有色板块减持206亿元，环比-49%。结构来看：主动型基金有色持仓占总持仓比例由5.2%降至3.2%，指数型基金有色持仓占总持仓比例由3.5%降至1.7%，合计有色持仓占总持仓比例由4.5%降至2.6%。
表4：2024Q4有色金属板块获大幅减仓单位：亿元）
1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
主动型-有色持仓市值 指数型-有色持仓市值 主动型-有色持仓占总持仓比例 指数型-有色持仓占总持仓比例
7.0%
6.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0 0.0%
资料来源：，国盛证券研究；注：主动型基金指普股票型基金+偏股混合型基金+灵活配置型基金），指数型基金指被动指数型基金+增
强指数型基金），下；有色持仓占总持仓比例=有色板块重仓股持仓总市值/基金重仓股总市值
在整 减仓的情况下，主动/指数基金二级版块配置策略分化，主动型基金相对增持工业金