锥齿轮稳步增长，结合齿即将上量.PDF

公 司 汽车和汽车零部件 报 2013 年 01 月 23 日 告 精锻科技 (300258) 锥齿轮稳步增长，结合齿即将上量 推荐 (维持) 投资要点 现价：16.72 元  结合齿受益于 DCT 国产新增市场空间，13 年开始高增长。结合齿是定轴齿 公 公 轮变速器（MT、AMT 、DCT ）换挡装置（同步器）的必要组件，公司目前结合 司 主要数据 司 齿配套 DCT 和乘用车 MT。DCT 和 AMT 将是未来发展速度最快的自动变速器， 深 DCT 国产化将快速扩大高端精锻结合齿需求。到 2015 年，国内 AMT 、DCT 产 深 行业 汽车和汽车零部件 能约 360 万台，对应结合齿需求约 1800 万件，保守估计公司占有 30%市场份 公司网址 度 额，即 500 万件精锻结合齿，和 MT 合计，结合齿供货量达到 631 万件，较 2011 度 大股东/持股 江苏大洋投资有限公司 报 年增长超过 6 倍，乘用车结合齿市占率将由目前 1.9%左右提升至 8.2% ，募投 报 /50.63% 项目中 400 万件结合齿产能投产将消除产能瓶颈，随着大众、格特拉克、菲亚 实际控制人/持股 夏汉关/23.64% 告 告 总股本(百万股) 150 特和上汽等 DCT 项目陆续投（增）产，公司结合齿将从 13 年开始高速增长。 流通 A 股(百万股) 63 流通 B/H 股(百万股) 0  锥齿轮市场地位稳固，市占率稳中有升，优质客户有助于维持高毛利。锥 总市值（亿元） 25.08 流通 A 股市值(亿元) 10.53 齿轮