家电行业2019年中期策略报告_拥抱核心资产_龙头配置为先.pdf

研报客 家电行业2019 年中期策略报告 策略报告●家电行业 2019 年7 月3 日星期三 爱建证券有限责任公司 拥抱核心资产，龙头配置为先 研究所 投资要点： ❑ 今年以来家电行业涨幅居全行业第四。今年以来，所有行业一反去年下 分析师：张志鹏 跌态势都呈正涨跌幅。截至6 月28 日，上证综指上涨19.45%，深证成指上 TEL：02125311 涨26.78%，沪深300 上涨27.07%，而家电行业在这一波反弹行情中远超指 E-mail:zhangzhipeng@ 数，其涨跌幅在申万一级行业中仅次于食品饮料、非银金融、农林牧渔排 执业编号：S0820510120010 第四达37.82%。反弹上涨的背后仍是业绩的强支持，2019Q1 家电营收同比 联系人：陈曼姝 +4.54%、家电归母净利润同比+6.28%，从各个子行业表现来看，白电行业 TEL:02125516 仍是最优选择，而不同赛道的龙头公司无论在经营业绩还是增长潜力方面 E-mail:chenmanshu@ 都具有更高的确定性。 行业评级：同步大市 ❑ 贯穿全年的投资逻辑线：政策推手+地产托底+ROE/PE 的性价比,优先配 （维持） 置龙头公司。今年上半年，相关部门频频出台政策以刺激消费，总结来看 政策主要涵盖两个方面的内容：一是引导行业向绿色、高效产品升级以刺 激更新需求，包括家电产品以旧换新的补贴、超高清电视及视频内容的支 持、智能家居的应用试点、绿色高效标准的强化等；二是普惠性减税与结 构性减税并举，降低企业成本或提高企业利润。在政策指引下，具备丰富 技术储备、强劲研发实力、充盈现金流的公司更能跟上家电行业绿色化、 智能化发展的步伐，具备较强产业链议价能力的公司更能提升盈利能力， 其中我们认为龙头公司会更受益。 数据来源：Wind，爱建证券研究所 家电行业作为地产后周期板块，今年以来部分地产数据向好提振了市场对 (%) 1 个月 6 个月 12 个月 家电行业的预期和信心。虽然地产向好还未传导至家电行业基本面，但家 绝对表现 9.05 45.11 6.39 电板块部分公司的股价已率先做出反应，尤其与地产相关性最高的厨电板 相对表现 0.92 14.34 -5.75 块中，老板电器、华帝股份3 月份股价分别上涨29.58%和30.27%，位居当 数据来源：Wind，爱建证券研究所 月涨幅前十公司排名内。 ROE 是资金在择股时较看重的指标之一，家电行业连续三年 ROE 排全行业