北语2012春财务管理学计算题解答.doc

1.某公司准备购买一套设备，有两种付款方案可控选择：（1）A方案，从现在起每年年初付款200万元，连续支付5年共计1000万元。（2）B方案，从第6年起，每年年末付款300万元，连续支付5年，共计1500万元。假定利率为10%，该公司应选择哪种付款方式？ 答案: A方案现值＝200×[（P/A，10%，5-1）+1]＝200×4.1699＝833.98（万元） B方案现值＝300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，5）＝300×3.7908×0.6209＝706.11（万元） 因为，B方案的现值小于A方案的现值，所以应该选择B方案。 2. 某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x。假定该企业2006年度该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2007年A产品的销售数量将增长15%。 要求： （1）计算2006年该企业的边际贡献总额。 （2）计算2006年该企业的息税前利润。 （3）计算2007年的经营杠杆系数。 （4）计算2007年的息税前利润增长率。 （5）假定企业2006年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，企业所得税税率40％，计算2007年的复合杠杆系数。 正确答案： （1）根据企业成本习性模型可知，该企业的固定成本为15000元，单位变动成本为4元，所以2006年该企业的边际贡献总额=10000×8－10000×4=40000（元） （2）2006年该企业的息税前利润=40000－15000=25000（元） （3）2007年的经营杠杆系数=40000/25000=1.6 （4）2007年的息税前利润增长率=1.6×15%=24% （5）2007年的财务杠杆系数=25000/[25000－5000－300/（1－40％）]=1.28 2007年的复合杠杆系数=1.6×1.28=2.05 或2007年的复合杠杆系数=40000/[25000－5000－300/（1－40％）]＝2.05 3.某公司目前拥有长期资金500万元，其中长期债券200万元，普通股300万元，该公司明年计划筹集新的资金，并维持目前的资本结构不变。随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如下： 筹资方式 新筹资额 资金成本 债券 40万元以下40～100万元100万元以上 6%8%10% 普通股 90万元以下90万元以上 12%14% 要求：计算各筹资总额范围内边际资金成本。 【正确答案】 筹资方式及目标资本结构 资金成本 特定筹资方式的筹资范围 筹资总额分界点 筹资总额的范围 债券（40%） 6%8%10% 40万元以下40～100万元100万元以上 40/40%＝100100/40%＝250 100以下100～250万元250万元以上 普通股（60%） 12%14% 90万元以下90万元以上 90/60%＝150 150万元以下150万元以上 由上表可得出四组新的筹资范围并计算边际资金成本： （1）0～100万范围边际资金成本＝6%×40%＋12%×60%＝9.6% （2）100～150万范围边际资金成本＝8%×40%＋12%×60%＝10.4% （3）150～250万范围边际资金成本＝8%×40%＋14%×60%＝11.6% （4）250万以上范围边际资金成本＝10%×40%＋14%×60%＝12.4% 4.某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0、8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1、2，无风险利率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％；该公司股票的风险溢价估计为4％。 要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成本。 答：（1）股利折现模型： 普通股成本＝0.8/[8×（1-6％）]×100％＋2％＝12.64％ （2）资本资产定价模型： 普通股成本＝Rf＋β(Rm-Rf)＝8％＋1.2×（12％-8％）＝12.8％ （3）无风险利率加风险溢价法： 普通股成本＝无风险利率＋风险溢价＝8％＋4％＝12％ 5. 甲公司欲投资购买债券，打算持有至到期日，要求的必要收益率为6％（复利、按年计息），目前有两种债券可供挑选：（1）A债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，每年付息一次，到期还本，A债券是半年前发行的，现在的市场价格为1050元，计算A公司债券目前的价值为多少？是否值得购买？（2）B债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，单利计息，利随本清，目前的市场价格为1050元，已经发行两年，计算B公司债券目前的价值为多少？是否值得购买？ 参考系数：（P/A，6％，4）=3.4651