创业第六章 创业融资.pdf
第六章创业融资
复习思考题
1.创业融资困境的原因是什么？
2.创业企业不同阶段的融资需求是什么？
3.如何把握债务融资与权益融资之间的关系？
4.创业融资的渠道有哪些？
5.如何与天使投资和风险投资打交道?
6.创业融资的流程有哪几项内容？
复习思考题
1.创业融资困境的原因是什么？
创业融资难源于创业活动的高风险性。这种风险包含了两部分，一部分来自创业活动本
身固有的风险，即创业企业的不确定性，另一部分来自外部投资人对创业活动风险的感觉，
即信息不对称。
1．不确定性
创业活动本身面临非常大的不确定性，尽管既有企业也面临环境的不确定性，但创业企
业的不确定性比既有企业面临的风险和不确定性要高得多。创业企业缺少既有企业所具备的
应付环境不确定性的经验和组织竞争能力。缺乏创办新企业的经验，缺乏进行创业管理的知
识和经验，在商机把握和资源组织方面能力不强等，进而加剧了创业企业的不确定性。据统
计，我国新创企业的失败率在70％左右。国外有学者估计，新创企业在2年、4年、6年内的
消失率分别是34％、50％、60％。创业企业的高失败率给投资者带来很大的风险，导致了
创业融资难度增加。
2．信息不对称
信息不对称是经济生活中普遍存在的现象。在创业融资中同样存在着信息不对称，一般
来讲，资金需求者比投资者对自己、企业的产品、企业的创新能力、市场前景更加了解，处
于信息优势的地位，而投资者则处于相对信息劣势的地位。
投资前的不对称可能导致逆向选择，那些质量不高的创业企业可能包装得很漂亮，而真
正优秀企业有可能没做好这方面的工作。投资后的不对称则与道德风险有关，被投资的公司
的创业者可能通过股权稀释、关联交易，滥用资金、给自己订立过高的报酬等侵害投资者的
利益，投资者对创业者的行为很难监控。
2.创业企业不同阶段的融资需求是什么？
创业融资具有鲜明的阶段性特点。创业融资不仅仅是筹集创业的启动资金，而是包括了
整个创业过程的所有融资活动。了解不同阶段的融资需求，做到融资阶段、融资数量与融资
渠道的合理匹配，才能有的放矢，化解融资难题。不同阶段的创业融资循环见图6—1。
1．种子期的融资需求特征
在种子期，创业企业尚处于孕育阶段，需要投入资金进行开发研究，以验证商业模式的
可行性。此时，对资金的需求主要体现在企业的开办费用、可行性调研费用、部分技术研发
费用等。总体而言，资金需求较少，同时，企业没有任何收入记录，资金来源有限，面临技
术、市场、财务以及创业团队不稳定等风险。因此，以赢利为目的的外部资本一般不会介入，
只能依靠自我融资或亲戚朋友的支持，亦有可能获得天使投资。
2．创业期的融资需求特征
创业期资金量需求逐步增大，主要用于购置生产设备、产品开发及产品营销费用等。由
于市场处于拓展阶段，市场占有率低，企业资产规模小，缺乏赢利记录，缺少抵押、担保能
力，企业仍面临较大的风险。传统的投资机构和金融机构很难提供足够的资金支持。此时，
创业者应根据企业的实际修正商业计划书，充实相应的企业战略规划，调整组织机构，完善
企业营销策略，规划未来销售收入和现金流量，仍然需要依靠自我融资或亲戚朋友的支持，
亦有可能获得天使投资。
3．成长期的融资需求特征
在成长期初期，收入仍然少于开支，企业现金流为负，现金需求量增大。此时，企业的
市场风险和管理风险尚未解除，未能形成足够的抵押资产以及建立较好的市场信誉。在中期，
企业销售迅速扩大，收入大幅增加，收支趋向平衡，并出现正的现金流，但资金需求量急剧
增加，需要大量资本投入生产营运。在成长阶段后期，实现规模效益的欲求使企业迫切需要
吸纳外部资本。对资金的需求主要表现在企业的规模营运资金，如扩大固定资产投资、扩大
流动资金、增大营销的投放等。此时，企业表现出高度的成长性，形成较好的市场声誉，且
具有一定的资产规模，现金流处于较好状态，但为了提高市场占有率，扩大企业规模，仍然
需要大量资金，有可能获得风险资金的投资。
4．成熟期的融资需求特征
在成熟期，企业在产品生产、营销服务和内部管理方面已经成熟，创业企业的管理与运
作处于较优状态，企业进入稳定发展轨道，风险显著下降，资本需求量稳定且筹资较前面任
一阶段都更加容易。此阶段，尽管现金流能够满足现有业务的发展需要，但新的机会不断出
现，企业仍需外部资金来实现高速增长，资本扩张成为这一时期企业发展的内在需要，因而
规模扩大成为