传媒互联网产业行业研究：多平台支持保供，长线布局互联网优质资产.docx

2022 年 04 月 25 日 消费升级与娱乐研究中心  证券研究报告 传媒互联网产业行业研究 买入 (维持评级) 行业周报 市场数据( 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传媒互联网产业指数 1830 沪深 300 指数 4013 上证指数 3087 深证成指 11052 中小板综指 11058 2602 2455 2308 2160 2013 1866 2104261719 210426  210726211026220126国金行业 沪深300 210726 211026 220126 本周观点 港股互联网核心资产具备较强配臵性价比。政策边际改善信号已在释放中， 静待疫情恢复、行业回暖带来业绩上的边际改善。1）游戏版号松动属于实质性政策放松，是板块反转的信号，平台型公司将受益于游戏版号恢复发放；2）互联网公司人员优化问题仍然存在，在此情况下预计用工成本能够得到控制；3）下半年在疫情和行业修复过程中，互联网公司业绩有望迎来改善。港股互联网板块龙头公司近一年来业绩及估值持续承压，估值处于历史地位，存在一定安全边际。当前监管方向下对头部互联网公司商业模式的影响，市场已经有相对充分的预期。 互联网平台的经营更加关注长期高质量发展及效率提升。 疫情修复布局：疫情期间生鲜电商、自营电商更具韧性，线下消费复苏有望带动广告增长。1）疫情期间，一二线城市生鲜电商业务火爆，预计将进行新一轮用户教育，用户习惯的培养有望提升，带动相关板块用户活跃度的长期提升。2）自营电商韧性显现，货权和物流权话语权更强的平台在疫情期间获得更多用户信任，有望加深用户粘性。3 ）受居家办公和隔离措施影响，预计在线办公业务及泛娱乐板块活跃度提升。4）疫情可能会推动企业上云节奏，To B 端互联网业务渗透率有望提升。5）以微信为核心的熟人社交圈在疫情期间线上“抢菜难”等情况下具备优势，商户的私域流量运营重要性愈显，后续和小程序结合有望提升微信基于社交的商业价值。 相关报告 相关报告 投 1.《游戏版号恢复发放，受疫情拉动团购需 ? 求旺盛-传媒互联网周报》，2022.4.18 2.《版号发放正式重启，关注游戏估值中枢回暖-游戏行业点评》，2022.4.11 3.《互联网用工平稳，视频平台或进入提价周期-互联网传媒周报》，2022.4.11 4.《互联互通进程持续推进，电商追求高质量发展-传媒互联网周报》，2022.4.5 5.《如何看待在线健身平台的模式?-在线健 行 身行业专题报告》，2022.4.1 建议长线布局优质互联网资产。1）相较中概股，港股互联网对投资者的吸引力提升，港股市场或将成为长期配臵互联网的重要场景。从员工和组织架构看，未来互联网公司更聚焦主业，重视精细化、高质量发展。2）个股： 关注组织架构调整，聚焦零售的美团；自营+供应链优势稳定性更强的京东；游戏板块，建议关注成立天美 F1 工作室、加快海外布局的腾讯控股， 推出全球性 IP 手游哈利波特的网易，以及 PS 模式走通、后续 SLG 产品迭代加速出海的三七互娱；A 股绝对收益标的：建议关注具备长视频内容优势、布局芒果元宇宙和内容电商+线下娱乐场景新赛道的芒果超媒。 业要闻 李敬雷分析师SAC 执业编号：S1130511030026 (8621ijingl 李敬雷 分析师SAC 执业编号：S1130511030026 (8621lijingl＠ 廖馨瑶 联系人 liaoxinyao＠ 许孟婕 联系人 xumengjie＠ 五一档票房受疫情影响承压，多部电影撤档。截至 4 月 25 日下午四时，猫眼数据显示五一档首日（2022/4/30）预售票房近 5 万，多部曾定档在五一假期期间的电影纷纷宣布撤档，4 月 30 日仅 4 部电影上映。 “抖音 618 好物节”招商大会将于 4 月 26 日开启。活动时间为 6 月 1 日-6 月 18 日。 风险提示 宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。 敬请参阅最后一页特别声明 - 1 - 行业周报 行业周报 一、本周观点 行业观点 港股互联网核心资产具备较强配臵性价比。政策边际改善信号已在释放中， 静待疫情恢复、行业回暖带来业绩上的边际改善。1）游戏版号松动属于实 质性政策放松，是板块反转的信号，平台型公司将受益于游戏版号恢复发 放；2）互联网公司人员优化问题仍然存在，在此情况下预计用工成本能够得到控制；3）下半年在疫情和行业修复过程中，互联网公司业绩有望迎来改善。港股互联网板块龙头公司近一年来业绩及估值持续承压，估值处于历史地位，存在一定安全边际。当前监管方向下对头部互联网公司商业模式的影响，市场已经有相对充分的预期。 互联