食品饮料行业保健品渠道新兴渠道份额提升，代工龙头有望受益.docx
目录索引
一、保健品渠道复盘：监管趋于规范，电商占比提升 6
（一）保健品行业：景气向好，增长可期 6
（二）渠道变化复盘：监管推动行业规范化，线上占比提升 8
二、线上渠道竞争激烈，品牌/生产分工趋于明确 11
（一）分平台：抖音保健品快速增长，集中度低于淘系和京东 12
（二）分产品：益生菌等品类高增长，热门品类竞争更为激烈 13
（三）线上渠道快速增长，品牌/生产分工有望更为明确 14
三、研发+规模优势突出，代工龙头份额有望提升 15
（一）保健品代工行业集中度低，龙头业务逐步聚焦 15
（二）研发+供应链优势突出，保健品代工龙头份额有望提升 17
四、投资建议 21
五、风险提示 21
图表索引
图1：2023年国内保健食品行业收入2534亿元 6
图2：国内保健食品分品类收入规模（亿元） 6
图3：我国保健食品渗透率与发达国家差距较大 7
图4：我国人均保健食品消费较低 7
图5：近年来城镇居民人均医疗保健支出逐步提升 7
图6：2023年我国保健食品消费人群年龄分布 8
图7：我国60岁以上人口占比持续提升 8
图8：国内保健品渠道结构（%） 9
图9：近年来保健品直销头部品牌市占率均下滑 9
图10：近年来国内保健品监管政策逐步完善 9
图11：2019年以来实体药店保健品销售额开始下滑 10
图12：2023年实体药店保健品销售占比下降至5% 10
图13：2023年保健品线上销售额达1421亿元 10
图14：2023年保健品线上渠道占比提升至56.0% 10
图15：2023年保健品全渠道CR10为39.50% 11
图16：23Q4保健品线上CR10为22.10% 11
图17：近年来天猫平台活跃保健品品牌数量快速增长 11
图18：2023年各线上平台保健品销售占比 12
图19：2023年1-8月抖音保健品增速领先淘系和京东 12
图20：2022年以来抖音平台保健品集中度持续下降 13
图21：23Q4线上平台保健品各品类占比及同比增速 14
图22：口服美容、护眼等热门品类品牌线上集中度更低 14
图23：重点保健品公司销售费用率对比 15
图24：重点保健品公司研发费用率对比 15
图25：国内保健品公司销售额口径市占率（2023年） 15
图26：除澳新外，全球保健品行业集中度均较低 15
图27：国内保健品代工市场市占率测算（2022年） 16
图28：保健品合同生产上市公司增速快于大盘整体 16
图29：保健品监管“双轨制”推出后，取得注册和备案凭证数量（个） 18
图30：2023年保健品公司新增注册数量前十 18
图31：2023年保健品公司新增备案数量前十 18
图32：2023年保健品龙头研发人员数量（人）和占比 19
图33：2024年仙乐健康推出E立方仿生增效技术平台 19
图34：仙乐健康分剂型收入（亿元） 19
图35：2023年仙乐健康软糖/功能饮品产能利用率提升 20
图36：2023年仙乐健康软糖/功能饮品毛利率均改善 20
图37：2023年仙乐健康前五大客户占收入22.77% 21
表1：2023年以来线上渠道保健品品牌市占率（单季度） 12
表2：相比天猫和京东，抖音保健品集中度更低（2023年） 13
表3：国内主要保健品CDMO龙头梳理 16
表4：重点保健品公司保健食品备案和注册凭证数量（个） 18
表5：仙乐健康产能梳理（2023） 20
一、保健品渠道复盘：监管趋于规范，电商占比提升
（一）保健品行业：景气向好，增长可期
2023年国内保健食品行业收入达2534亿元，近年来保持稳健增长。根据彭博数据，2023年国内保健食品行业（包含健字号保健品及功能性食品）零售口径行业收入达到2534亿元，2013-2023年复合增速为8.88%，近年来保持稳健增长。分品类来
看，膳食营养补充剂（VDS）在保健食品中占比较高，2023年国内收入为2253亿元，2013-2023年复合增速为8.47%；而随着居民对保健食品需求逐步细化，体重管理/运动营养/助眠等类别近年来取得较快增长，2023年收入规模分别为174/65/41亿元，2013-2023年复合增速分别为+9.88%/+25.82%/+18.26%。
图1：2023年国内保健食品行业收入2534亿元 图2：国内保健食品分品类收入规模（亿元）
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
保健品收入（亿元） 同比增速（右轴）
20%
18%
16%
14%
12%
10%