风电行业2025年策略报告：周期再至，陆海共振.pdf
内容目录
1、五年周期再至，陆海需求共振7
2、“大型化”引领主线，风电进入新周期9
2.1、平价时代，“大型化”成为主线9
2.2、价格企稳，风机市场空间回升10
2.3、“黑色系”商品持续降价，带动行业盈利能力修复11
3、陆风：聚焦大兆瓦机型，零部件需求增长14
3.1、大型化研发放缓，8+MW机型集中交付14
3.2、大兆瓦零部件需求增长，龙头厂商受益15
4、海风：政策调整落地，“深远海”带来新机遇19
4.1、政策调整落地，海风进入上行周期19
4.2、政策导向“深远海”，产品升级逻辑已现22
4.3、国管海域试点加速推进25
5、出海：“一带一路”加持，风机出海加速27
5.1、量价优势显著，风机出海打开空间27
5.2、关注“一带一路”沿线的新兴市场28
6、展望“十五五”，风电发展空间依旧广阔30
6.1、我国能源结构转型方兴未艾30
6.2、“十五五”期间，国内风电装机有望达400GW32
7、投资建议33
8、风险提示35
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图表目录
图1：我国风电行业景气度与五年计划共振7
图2：2024年国内风机招标量146.7GW7
图3：2024年国内风电项目核准量135.7GW7
图4：2025年国内陆风装机预期100GW8
图5：2025年国内海风装机预期15GW8
图6：主机厂通过“大型化”降本降价，五年内价格近乎腰斩9
图7：12家风电主机厂签订“自律公约”10
图8：“自律公约”签订后，陆风中标价格回升10
图9：2025年风机市场空间有望回升至1854亿元11
图10：“黑色系”大宗商品价格处于长期下行通道12
图11：2024Q4国内铁矿石均价774元/吨12
图12：2024Q4国内铸造生铁均价3275元/吨12
图13：2024Q4国内热轧板卷均价3833元/吨12
图14：2024Q4国内螺纹钢均价3720元/吨12
图15：2024年上半年，部分主机厂风机业务毛利率修复13
图16：2024年新发布陆上机型13台14
图17：2024年新发布陆上机型大型化趋势放缓14
图18：2025年8+MW陆风机型装机占比有望达25%以上14
图19：2025年TRB需求约1.92万只，同比增加53%16
图20：2024年12月，时代新材118米长陆上风机叶片下线16
图21：国内风电用主齿轮箱市场预计将持续增长17
图22：2020-2024H1日月股份固定资产增加84%17
图23：2024H1日月股份折旧占营收13%17
图24：2020-2024H1金雷股份固定资产增加218%18
图25：2024H1金雷股份折旧占营收15%18
图26：2020-2024H1新强联固定资产增加515%18
图27：2024H1新强联折旧占营收12%18
图28：2020-2024H1威力传动固定资产增加809%18
图29：2024H1威力传动折旧占营收10%18
图30：2022-2024年国内海风装机量低迷（GW）19
图31：2024年末海风政策调整落地20
图32：2024年海风竞配量达25.85GW20
图33：2024年海风核准量达18.85GW20
图34：海风项目离岸距离显著增加（km）23
图35：海缆需求转向超高压、直流23
图36：2024年国内海缆订单总额111亿元23
图37：2024年海缆订单市场份额（按金额）24
图38：2024年海缆订单市场份额（按容量）24
图39：2025年国内海缆市场空间有望达253亿元，同比增长176%24
图40：2025年超高压、直流海缆毛利空间占比有望达58%24
图41