最具成长性的智能卡公司.PDF

通信行业 恒宝股份 (002104) 最具成长性的智能卡公司 评级： 买入 目标价格： 14.5 －－恒宝股份调研报告 当前价格： ￥9.19 姓名 张晓亮 2009.09.14 86-10 Xlzhang100@ 3G带动通信智能卡行业发展 本报告导读： EMV提供公司暴发增长的可能 单季度业绩预测 元 Q1/2009 0.05 投资要点： Q2/2009 0.08 通信智能卡行业成长性良好，公司受益联通与电信的用户发展 Q3/2009 0.08 预计未来 3 年，通信智能卡发卡量保持小幅增长，而由于高端卡（3G Q4/2009 0.09 卡为主）销量增长，销售额将保持 15%左右的高增长。 公司是联通与电信最大的智能卡供应商，直接受益于这两大运营商移动 用户数（包括 3G ）的增长。 金融卡业务是公司的主要利润来源，未来存在暴发增长可能 金融卡行业有较高的门槛，因此金融卡生产商的毛利率可以稳定在较高 的水平。金融卡安全性是第一位的，在招标时，银行并不一定选择报价 最近 52 周走势图 最低的厂商。金融卡行业价格竞争并不激烈，毛利率稳定在 50%以上。 EMV 迁移带来金融卡行业暴发增长的可能。预期 5 年内，我国金融 IC