第八章 长期融资方式主要知识点.doc

第 章　　【知识点1】普通股筹资　　l.股票发行方式：公开间接发行，不公开直接发行 发行方式 特征 优点 缺点 公开间接发行 通过中介机构，公开向社会公众发行股票。 （1）发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本。（2）股票的变现性强，流通性好；（3）有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力。 手续繁杂，发行成本高。 不公开直接发行 不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。 弹性较大，发行成本低。 发行范围小，股票变现性差。 　　【例】（2001年多选题）以公开间接方式发行股票的优点是（　）。　　A.发行范围广，易募足资本　　B.股票变现性强，流通性好　　C.有利于提高公司知名度　　D.发行成本低　　　　【答案】ABC　　【解析】以公开间接方式发行股票的特点是发行范围广，易募足资本；股票的变现性强，流通性好；有利于提高公司的知名度；手续繁杂，发行成本高。因此选项中除了D不是该题的答案外，其余三项都是。　　2.股票销售方式：自销和委托承销 自销方式 委托承销方式 包销 代销 优点 可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用。 及时筹足资本，免于承担发行风险 可获部分溢价收入；降低发行费用 缺点 发行时间长，发行公司要承担全部发行风险。 发行成本高，损失部分溢价 不一定能筹足资本，发行公司要承担发行风险。 　　【例】对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险的特点。（　）　　　【答案】×　　【解析】采用包销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险的特点。　　　　3.股票发行价格 发行价格 含义 等价 以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。 时价 以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基础确定的股票发行价格。 中间价 以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。 　　【注意】发行价格高于面额，称为溢价发行；发行价格低于面额，称为折价发行。按照公司法的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行。　　【分析】等价发行不会存在不合法的问题。但按照时价或者中间价发行，有可能出现折价发行的情况。折价是法律所不允许的。　　【例】在我国，股票可以由公司决定是否按照时价或者中间价发行。（　）　　　　【答案】×　　【解析】按照时价或者中间价发行，有可能出现折价的情况，这是法律所不允许的。　　4.普通股融资的优缺点 优缺点 项目 说明 优点（与负债筹资相比） （1）筹措的资本具有永久性 无到期日，不需归还 （2）没有固定的股利负担 没有固定的到期还本付息的压力，筹资风险较小 （3）增强公司的举债能力 发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，可为债权人提供保障 （4）容易吸收资金 这是因为预期收益较高，并可一定程度地抵消通货膨胀的影响 缺点（与负债筹资相比） （1）普通股的资本成本较高 投资者要求的投资报酬率较高；股利不具有抵税作用；发行费用一般也高于其他证券 （2）分散公司的控制权 增加新股东 　　【例】（2005年单选题）从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（　）。　　A.筹资速度快　　B.筹资风险小　　C.筹资成本小　　D.筹资弹性大　　　【答案】B　　【解析】普通股筹资没有固定到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。　　【知识点2】长期负债筹资　　一、负债筹资的特点 优点 缺点 （1）资本成本一般较普通股融资低 （1）资金具有使用上的时间性，需到期偿还。 （2）不会分散企业的控制权 （2）不论企业经营好坏，需支付固定的债务利息，形成企业的固定负担。 　　二、长期负债筹资的特点（与短期负债比）： 优点 缺点 （1）一般期限较长 （1）一般成本较高 （2）还债压力或风险较小 （2）限制条件较多 　　三、长期借款筹资　　长期借款是指使用期超过一年的借款。　　（1）长期借款的保护性条款　　长期借款的保护性条款有两类：一般性保护条款和特殊性保护条款。一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同内容；特殊性保护条款是针对某些特殊情况出现在部分借款合同中。　　【例】（2003年判断题）按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，都严格限制借款企业资本性支出规模，而不限制借款企业租赁固定资产的规模。（　）　　　【答案】×　　【解析】本题考察长期借款的有关保护性条款。一般性保护条款中也对借款企业租赁固定资产的规模有限制，其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束。　　【提示】注意保护性条款与可持续