一、宏观经济行底部基本确认.PDF

中国宏观经济底部企稳回暖，经济增长的长期推动力问题需要持续关注 ——中国宏观经济论坛月度数据分析报告 （2017 年3 月）① 尹恒 摘要：2017 年 1-2 月数据显示，中国宏观经济运行底部基本确认。具体表 现为：第一，实际 GDP 增速企稳，呈现探底回升迹象；第二，工业增速经受住 下滑考验；第三，固定资产投资增速止住跌势；第四，人民币贬值压力得到释放， 外汇储备企稳，外需跌幅收窄；第五，价格进入上升通道；第六，制造业采购经 理人指数（PMI）维持在扩张区间。在经济即将进入新一轮增长周期之际，我们 认为经济增长的长期推动力问题值得持续关注，这表现为如下方面：第一，居民 消费问题；第二，民间投资问题；第三，资金“脱虚向实”问题；第四，经济运 行的微观基础问题。因此，我们建议：第一，采取多种措施激活民间创业和投资； 第二，采取措施扭转居民消费跌势；第三，财政政策可以更加积极有效，强化结 构性调控功能，提高财政资金的使用效率；第四，货币政策稳健中性，维持流动 性基本平衡；第五，“稳控”房地产，落实长效机制。 一、 宏观经济运行底部基本确认 2017 年 1-2 月数据显示 （见表1），当前中国宏观经济运行底部基本确认， 呈现回暖态势。 2017 年 1-2 月中国宏观经济核心指标一览表 2015 2016 2017 最新 核心指标 4 季度 1季度 2 季度 3 季度 4 季度 1-2 月 变化 GDP 同比（%） 6.9 6.7 6.7 6.7 6.7 6.7* ↔ 工业增加值同比（%） 6.1 5.8 6.0 6.0 6.0 6.3 ↑ 服务业生产指数同比（%） 8.2 ↑ 固定资产投资累计同比 10.0 10.7 9.0 8.2 8.1 8.9 ↑ （%） 全社会消费品零售额累计 10.7 10.3 10.3 10.4 10.4 9.5 ↓ ① 本报告的完成得益于中国人民大学宏观经济论坛团队集体研讨，在此特别向参与研讨的各位专家表示感 谢。报告的不足和错误之处由执笔人负责。 1 / 15 同比 （%） 出口累计同比 （%） -1.8 -4.2 -2.1 -1.6 -2.0 4.0 ↑ 进口累计同比（%） -13.2 -8.2 -4.7 -2.3 0.60 26.4 ↑ 贸易顺差累计值 （亿元） 36865 8102 16720 25852 33473 421 ↓ M2 累计同比（%） 13.3 13.4 11.8 11.5 11.3 11.1 ↓ 社会融资规模累计值 （亿 154086 65859 97539 134663 178000 48877 ↑ 元） CPI 同比 （%） 1.4 2.1 2.1 2.0 2.0 0.8 ↓ PPI 同比 （%） -5.2 -4.8 -3.9 -2.9 -1.4 7.8 ↑ 注：带*号表示根据1-2 月份数据预测指标；↓、↑、↔分别表示指标与2016 年同期相比下 降、上升或持平。 数据来源：本报告数据全部来自中国国家统计局、Wind 数据库、Bloomberg 数据库。 1. 实际GDP 增速企稳，呈现探底回升迹象。