电力行业动态：多地发布年度交易结果，供需分化影响各省电价水平.pdf

电力

行业动态报告

目录

投资要点及重点公司盈利预测1

周度行情回顾3

12月21日-12月28日电力板块上涨1.39%，沪深300指数上涨1.36%,电力板块跑赢大盘0.03个百分点3

个股表现5

周度高频数据汇总6

动力煤现货价格环比下降1.28%，同比下降16.85%6

秦港库存环比减少4%，同比增长11.72%7

沿海8省份煤炭库存环比减少0.76%，同比增加5.84%8

重点新闻及公告汇总9

重点新闻9

重点公告9

风险分析11

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投资要点及重点公司盈利预测

近期，多地发布2025年电力市场交易结果。广东省2025年度交易总成交电量3410.94亿千瓦时，同比增

长32.1%；成交均价391.86元/兆瓦时，同比去年下降约74元/兆瓦时，降幅约为15.84%；较广东省燃煤基准

电价下降约13.5%。江苏省2025年度交易总成交电量3282.2亿千瓦时，同比减少8.99%；成交均价为412.45

元/兆瓦时，同比去年有所下降。我们认为广东及江苏交易电价的下降一方面反映了动力煤价格下降对燃煤发

电带来的成本改善，另一方面也和当地的电力供需结构和市场竞争形势有关。在动力煤价格整体下行的背景

下，各省电价交易结果将更多体现供需及市场竞争的分化。

电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括皖能电力、申能股份、上海电力、华电国

际、华能国际、福能股份、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们

还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。

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重点公司盈利预测

图表1：重点公司推荐表

EPS（元/股）PE

股价

公司名称22A23A24E25E22A23A24E25E评级

(元/股)

火电

华能国际6.87-0.470.540.840