港口企业投融资问题研究.doc

港口企业投融资问题研究我国的港口企业正经历一个高速发展时期，高速发展带来的不仅仅是港口建设所需要的资金，也带来了国际国内逐利的资本，多元化的投资主体在高速发展中逐步形成，同时也意味着投资主体之间的转换和交易成为可能，港口整合已初现端倪并有进一步发展的趋势。 ??? 一、港口企业投融资领域出现的新趋势 ??? （一） 政府在港口企业投融资体制中的角色发生了转变 ??? 虽然实行了政企分开，但是作为港口企业的控股股东，政府依然主导着港口企业的投融资行为，只是形式上发生了很大变化。 ??? 1.政府更多的以补充资本金的形式对港口企业加大投资力度。 ??? 2.政府对港口企业的政策扶持作用将在未来较长的时间内持续影响港口企业的发展。 ??? 3.政府补贴成为港口企业解决资金问题的有益补充。 ??? （二） 合资合作的主体发生变化 ??? 有规模的航运企业更多的参与到码头投资与经营当中。与20世纪90年代不同的是，国内码头运营商更愿意与船公司合作，与国际码头运营商的合作有减少的趋势。主要原因有以下几点： ??? 1.首先是国内港口经营和竞争要素的变化在资本层面的反映。在集装箱领域表现更为明显，航运企业成为集装箱码头的直接客户，那些在竞争中不具备明显优势的港口主动选取船公司进行合作，小的港口甚至交出码头经营的控制权。 ??? 2.国际贸易的持续繁荣为规模较大的航运企业提供了资金积累。相对于刚刚市场化的港口企业急需庞大的基础建设资金而言，航运企业更早的参与到市场竞争当中，先行一步的市场化使航运企业在制度上的先发优势已经开始转化为资本的优势。 ??? 3.市场化赋予了大型航运企业较大的话语权。在长期的市场竞争中，航运企业形成了规模优势，与之相较，国内的港口企业还处于转型当中，地方政府各自为政，虽然具有天然垄断的特点，但是因为区域的竞争削弱了港口企业的话语权，并且国内关于话语权的争夺并没有像国际上那么激烈。 ??? 4.对航运企业来说，码头投资是一种风险中和。因为两种行业的投资具有不同的特点，码头投资会带来长期稳定的投资回报，而航运业的特点是波动性较大，两种投资加权平均之后会产生风险中和的效果。 ??? 5.通过资本衔接上下游产业巩固航运业的领导地位。参与到下游码头产业，对航运公司的成本与服务会形成保障和提升。 ??? （三） 越来越多的港口企业开始利用证券市场融资 ??? 港口企业对资本市场的把握能力进一步增强，融资手段出现专业化、多样化的趋势。显示出港口企业对市场化手段的运用能力有很大提高。上市目的已经从单纯解决建设所需要的资金转换成寻求资本市场的合理估值，这种理念的转换对企业的可持续发展将带来长期和积极的影响。 ??? 1.把握资本市场的能力进一步增强。 ??? 2.娴熟的资本运作技巧显示较早进入资本市场的港口企业已经日渐成熟。 ??? 3.证券市场的成熟和新的金融工具的出现为港口企业创造了更好的融资环境。 ??? （四） 国内港口的并购整合已初现端倪，并有进一步发展的趋势 ??? 吸收合并作为一种投资行为在成熟的市场环境中经常被企业所运用，甚至成为某些大企业实现其发展战略的主要手段。目前国际港口并购十分频繁，国内港口的并购一直受到体制以及政府认识上的制约，但是近年有起步的苗头。 ??? 二、当前港口企业投融资面临的主要问题 ??? （一） 地方政府对港口发展的方向存在误区很多港口城市提出了以港兴市的城市发展战略，但是在以港兴市的口号下缺乏具体细化和差异化的内容，表现出城市发展战略的趋同，城市战略的趋同性将导致港口企业展开大而全的竞争，忽略港口的硬环境和软环境的巨大差别，导致市场细分不明确，盲目的扩张生产能力，其结果不仅会很快导致码头生产能力的过剩，更严重的是导致布局与结构的不合理。 ??? （二） 作为产权所有者的定位和城市发展战略载体的定位不能完全吻合 ??? 在此情况下将出现两种不同的价值考核体系和干部评价体系，势必导致港口企业的发展战略与定位不清晰，在经营与投资行为上经常表现出打左灯向右转的现象。我们不能否认港口对区域经济的拉动作用，但是对这种拉动作用的无限夸大也同样可能产生危险的后果。在正确的发展战略和定位下，投融资行为才能更富有效率和更低的风险。港口以企业的定位进入市场化的竞争对政府提出了更高的要求，这个要求需要政府作出自身的判断，并且依靠自身的认识在有为与无为之间来掌握对港口控制的尺度，毫无疑问这对政府来说是一个巨大的挑战。 ??? （三） 港口企业对自身的估值认识不够，对控制权价值的认识尤其不够从20世纪90年代国家放开港口投资后，外资在不到10年的时间里完成了港口投资第一轮的跑马圈地。合资合作对我国港口的发展起到了巨大的推动作用。进入21世纪以后，随着中国世界工厂地位的建立，港口企业迎来了又一轮发展的高峰，榜样的力量是无