上市公司变更募集资金投向的市场反应影响因素_基于Logistic模型的回归分析.doc

上市公司变更募集资金投向的市场反应影响因素_基于Logistic模型的回归分析 27011/1??0????0??э???????????????0????0?????????????)))基于Logistic模型的回归分析王茂超 干胜道?? ??:文章运用Logistic模型对募集资金投向变更公告?????????0??????????0?э????????????????,????????????的市场反应影响因素进行了回归分析,回归结果显示:大????/??????Б??0?0?0a/??0????0??????????,????????????股东间股权越分散,被变更投向的募集资金到账时间越??0a/??0????????????????????????0?0??0?b???0?,??????0?0?:长,公告日股价异常上涨的可能性越大;变更募集资金投H1:??0????0??э?????????????????0???0?????0?,??0??????0??0??向的频率越高,资金比例越大,公告日股价异常下跌的可?0???0??0?0??????????0?b?????0?0??????0????,????????0????????能性越大;募集资金投向变更中的关联交易会引起公告日???0?0???0?a????0????0????????,???0??????0?????0?0??0????0?????股价异常上涨b这说明上市公司不宜于高频率a大比例地??????????0?0????0?????0?0??0?b?????0????0?????0с???0?????0??变更募集资金投向;也不宜于在募集资金刚到位后就即刻??0?0???0??Ч???????????0?b?0?????????0?????0?????,?0?0????改变其投向??0?0???0????0????0?0???????0??0??0?0???0????0????0?????????0?0????;如果是迫于客观环境的变化而不得不变更,?????0?,??э????0?0??0?????????????b???0?,??????0?0?:H2:则上市公司应该努力改善股权结构,力争实现大股东之间?0?0?0?0??????0?0???0????0??э????????????????,??0??????0??0??的股权制衡;对于募集资金投向变更中的关联交易行为,???0???0??0b上市公司没有必要刻意回避,因为它不会对公司股价产生(二)公司治理结构特征b???????0?????0?0???,??0??????负面影响b???0?0???????0??0?????0????0??????0???0????0?????(Holderness,?????0?[1][2]:募集资金投向变更;市场反应;Logistic模型;超2003),???0?????Berle??Means(1932)??????0?????0???常收益率;关联交易????0??????????,???0?,??0?????0??????0????0?Ч??????????????????????0:F83 ?????0?????0:A??????????0?0??0???????э?0???????0??0?0???????????0?0??0?????[3]????щ??0:1001-490X(2011)1-019-03(LaPortaeta,l1999)b??????????????????,???????0???????0??0????0???0?????0????????0????????????,???0???0???????0? ??:王茂超,四川大学工商管理学院博士研究生,温州大学城市学院讲师????b????,??/????0?0??0?0?0?М??????0???0??0????????0?(?0?0??;四川,成都,610064/干胜道,四川大学工商管理学院教授,博士生导师;浙江,温州э?????????????????0?)???0???х???0???????????????0?0???,325035????????:国家自然科学基金a教育部新世纪?????0???0??????????0?0???0?0?????b???0?,??????0?0?:H3:??0????0????0???????0???,????0??????0??0???0????0??0??????????0?b??优秀人才支持计划(NCET-08-0384)??,????0??0?????0???0????????0?0????0??0??