纺织服装行业走进越南深度研究报告.pdf

行 业 及 产 业 纺织服装 2018 年07 月12 日 行 响应“一带一路”战略，纺织龙头积极布局越南 业 研 究 / 看好 ——走进越南系列报告之三 行 业 深 相关研究 度 本期投资提示： 纺织服装行业周报海外产 能布局超前的纺织龙头有望避开贸易摩  我们在2018 年 6 月赴越南调研，以纺织以及家电产业为例，考察了越南承接我国产业链 擦，竞争力凸显 2018 年7 月9 日 转移情况。在 “一带一路”政策的推力下，纺织龙头企业积极布局越南产能，带动整体产 拥抱大众消费时代，内功为王强者愈强 能快速增长，促进业绩提升，同时也规避了贸易战带来的不确定性。 证 - 纺织服装及商贸零售行业 2018 年下  福东工业区是越南最大的工业区之一，我们走访调研发现园区对企业扶持力度极大，目前 券 半年投资策略 2018 年7 月6 日 该园区中中资企业已占近半壁江山。1）福东工业区处于战略性地理位置，交通与贸易较 研 为便捷。工业区距柬埔寨首都金边约4 小时车程，距离柬埔寨与越南的Moc Bai 边境大门 究 约半小时左右车程，离胡志明市约 2 小时车程。2）投资优惠政策力度大，吸引力强。西 报 证券分析师 宁省制定了一系列投资优惠政策土地租金以及税收均远低于其他地区，重点领域公司更享 告 受“四免九减半”的超优惠税率 （前4 年税收全免，后9 年税收减半）。3）赴越投资浪潮 王立平 A0230511040052 wanglp@ 兴起，国内企业后来居上。日韩企业进入越南投资较早 （其中福东工业园中最早为 2005 年有韩国企业进入投资），我国企业2013 年开始逐渐加快赴越投资的步伐，目前工业园中 联系人 已有21 家企业，其中中国企业有9 家，占比近50%。 唐宋媛 (86217417  哪些纺织制造龙头企业已经率先布局越南产能？1）百隆东方：公司是国内色纺纱龙头企 tangsy@ 业，2017 年收入同比增长9%至60 亿元，其中海外业务收入达到25 亿元，占比提升至44%； 公司目前约 140 万锭纺纱产能，国内和越南产能占比约为 1：1，预计在越南B 区产能不断 释放下，公司未来两年产能将实现双位数增长。2）鲁泰A：公司是国内色织龙头企业，2017 年收入同比增长7%至64 亿元，其中海外业务收入达到37 亿元，占比超六成。近年公司不 断在东南亚地区投资建设生产基地，柬埔寨、缅甸项目以及越南纺纱和制衣项目一期均已 投产，二期也将于年底开工。3）申洲国际：公司是国内最大的纵向一体化针织制造商，2017 年收入同比增长20%至181 亿元，其中海外业务收入为133 亿元，占比达到73%。公司2014 年开始发力布局越南产能，目前越南产能占公司总产能近 1/3，其中越南面料工厂产能约 为200 吨/天，成衣工厂产能约为4000 万件/年。4）健盛集团：公司是国内袜业龙头，2017 年收入同比增长71%至11.4 亿元，主要由于订单放量、越南产能释放以及俏尔婷婷 （无缝 内衣制造龙头）并表影响，其中海外业务收入9.3