考点五资本成本熟练掌握17zjcg tmjc 0506.pdf

5.普通股资本成本

（1）股利增长模型法

假定资本市场有效，市场价格与价值相等。假定某本期支付的股利为D0，未

来各期股利按g速度增长。目前市场价格为P0，则普通股资本成本率为：

（2）资本资产定价模型法

6.留存收益资本成本率

留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的率，其计算与普通股成本相同，

也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。

（五）平均资本成本的计算

平均资本成本是指多元化融资方式下的综合资本成本，反映着企业资本成本整体水平的

高低。计算为：

式中：Kw：平均资本成本；Kj：第j种个别资本成本；Wj：第j种个别资本在全部资本

中的。

平均资本成本的计算，存在着权数价值的选择问题。通常，可供选择的价值形式有账面价值、

市场价值、目标价值等。以目标价值为基础计算资本权重，能体现决策的相关性。

（六）边际资本成本的计算

边际资本成本是企业追加筹资的成本。企业的个别资本成本和平均资本成本，是企业过

去筹集的单项资本的成本或目前使用全部资本的成本。然而，企业在追加筹资时，不能仅仅

考虑目前所使用资本的成本，还要考虑新筹金的成本，即边际资本成本。边际资本成本，

是企业进行追加筹资的决策依据。

【提示】筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。

☆经典题解

【例题16•判断题】资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资率的最低标准。

（）（2015年）

【答案】√

【解析】资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要

求，通常用资本成本率表示。

【例题17•单选题】下列各种筹资方式中，企业无需支付占用费的是（）。（2015

年）

A.债券

B.优先股

C.短期票据

D.认股权证

【答案】D

【解析债券短期票据需要支付利息费用优先股需要支付优先股股利，

这些筹资方式均需支付占用费。而认股权证不需要支付占用费。所以，选项D

正确。

例题18•单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公

司适用的所得税税率为25%，则该笔借款的资本成本是（）。（2015年）

A.6.00%

B.6.03%

C.8.00%

D.8.04%

【答案】B

【解析】Kb=8%×（1-25%）/（1-0.5%）=6.03%。所以，选项B正确。

【例题19•单选题】某企业了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年

年末付息一次，到期一次还本，债券费率为1.5%，企业所得税税率为25%，该债券的资

本成本率为（）。（2014年）

A.6%

B.6.09%

C.8%

D.8.12%

【答案】B