第1讲 概述：创新创业思维的财务金融原理-讲义.doc

补充专题讲义-第1讲 概述：创新创业思维的财务金融原理 如果缺乏对现代财务金融原理和运用的清楚认识，就不是一个称职的者。令人高兴的是，我们可以轻松者应以增加公司的市场价值为目标来经营公司的资源。 这条原则似乎是显而易见的。但是许多那么，你怎样为创造价值而经营呢? 我们介绍并讲解一些方法和工 这一作为导言，回顾了现代公司引起的最具挑战性的一些问题，并且给出了一个既综合又全面的 · 为创造价值而经营的含义。 · 如何测算一项计划可能创造的在国外投资的决策。 · 公司资本成本的重要性及其测算。 · 金融市场作为公司资金来源的作用及其在创造价值过程中所起的作用。 · 公司的经营周期和它如何决定公司的发展能力。 · 公司的资产负债表、利润表和现金流量表的基本结构和它们背后的逻辑。 · 如何测算风险，以及风险如何影响公司的资本成本。 · “附加市场价值”和“附加经济价值”的含义，以及它们怎样作用于为创造价值而经营的目标。 11 关键问题：你的决策会创造价值吗 ? 在调查这个项目的长期财务可行性之前不要做? 钱从哪里来? 这个项目是否能赚取足够的利润来抵偿对它所作的投? 更简明地讲，就是这个项目能否使你的公司升值。我们确信你应先回答这些问题，然后再做出最后决大多数情况下，这项风险计划不会用你的钱。公司的所有者，即股东(shareholders)——或许你是股——和那些贷款给公司的债权人(debt holders)将为其提供资金。股东们提供的现金称为权益资本(equity capital)，贷方提供的资本称为借入资本(debt capital)。和任何其他的资金来源一样，资本不是无 这项计划能增加公司的市场价值吗? 根据现有的信息和正确的分析，如 这个关键问题不仅适用于计划，也适用于当前的营业活动，如果某些现有的投资不是在创造价值，1.1.1 为创造价值而经营的重要性 我们知道这个关键问题问起来容易回答却难。下一部分就是关于怎样应用基本财务原则来回答这个问当然，你也许会说，我们忘记了雇员、顾客和供应商的贡献。没有他们，任何公司都不可能成功。优秀 有证据表明公司关心顾客和雇员，它的股东也会得到价值。一项调查要求一万多名经理、外部董事和金下列8项标准排出在他们的行业内位居前位的美国大公司。这8项标准是：(1)管理水平；(2)产品和服务质量；(3)吸引、开发和保留人才的能力；(4)作为一项长期投资的公司价值；(5)全部(6)财务的稳定；(7)创新能力；(8)社会责任和环境责任。这项调查的结果：1985年～1995年间，得分最高的10家公司为它们的股东获取的综合年利润平均为22%，而标准普尔股暴(500家公司的平均值)仅获得了15%的利润。十家得分最低的公司的股市表现如何呢? 它们减少了价值。它们的股东得到的年综合利润平均为3％。 根据公司对待顾客(标准2)、雇员(标准3)和社会团体(标准8)的方式，以这三个标准为基础所润为19%，得分最低的公司为5%。 上述结果清楚地表明，公司为股东创造价值的能力与公司对待顾客、雇员和社会团体的方式有关。但不? 他们必须修改公司现行的经营策略。股东最终会对他们投资的权益资本不能产生满意的利股东是否能够 当通用电气公司的执行总裁杰克·韦尔奇被问到他为谁的利益而经营公司时，他回答说：“我们都在试怎样才能让股? 可口可乐公司的从前的执行总裁罗伯拓·戈瑞塔坚信应最大限度地增加股东的财富，他曾说： 1.1.2 Saturn的故事 20世纪80年代中期，世界最大的汽车制造商通用汽车公司面临着来自国外的严峻竞争。国外的生产厂家生产出了小型、高效、性能可靠并且价格低廉的小汽车。作为对这项挑战的回应，通用公司建立了一家子公司，生产出一种全新的小汽车Saturn。根据当时最有效的做法，设计出汽车，然后生产出售。那时，工人们的积极性极高，经销商那里汽车供不应求，顾客对车十分满意。根据这些标准，Saturn的成功不容置但是，这项计划并没有像管理者希望的那样增加通用公司的股票价值。为什么呢? Saturn计划没有创造价值是因为这个项目根本无利可图。从这项计划开始到20世纪90年代中期，通用公司为开发、生产Saturn投入了60多亿美元。许多资深顾问说这个数目太庞大了。为了使公司获得股东认可的利润，“公司不得不使的40％作为净现金流。”公司投资的项目取悦了顾客和它的销售商，公司的雇员也很满意，但公司的股? 1.2 基本财务原理 回顾一下在做出一项计划之前你应该提出的关键问题：这项决策会为公司的股东创造价值吗? 借助一项计划——例如一项新的投资，收购另一家公司。或者一项重组计划——只有在其预期产生的未 预期的未来净现金收益的现值(present value)指的是一定数量的现金，而