中小企业集合票据演示文档.ppt

* 中小企业集合票据详解 2011-10 * 中小企业集合票据：中国银行间市场交易商协会 ，为探索解决中小企业融资难的路径，推出的非金融企业债务融资工具创新性产品。 产品定义：2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。 发行主体：中小非金融企业，是指国家相关法律法规及政策界定为中小企业的非金融企业。 注册发行总额：同时满足三个条件 任一企业债务融资工具偿还余额≤企业净资产的40%； 任一企业集合票据募集资金额≤2亿元人民币； 单支集合票据注册金额≤10亿元人民币。 发行期限：短期融资券优先，中期票据不超过三年；可从中小企业融资需求的现实情况出发，由主承销商与各方结合市场环境协商确定 统一 产品 设计 统一 信用增进 统一 发行注册 统一 券种冠名 牵头人统一组织，统一设计券种、期限； 统一与中介机构（评级、律师等）进行项目合作。 使用统一的名称； 形成一个总发行额度。 统一安排信用增进方式； 统一信用增进后的债项评级。 统一准备注册文件，统一申请； 统一发行条件，集合发行。 银行间市场债务融资工具介绍——中小企业集合票据 1.4银行间市场债务融资工具介绍——中小企业集合票据（续1） * 中小企业集合票据与短期融资券、中期票据异同： 发行规模：上限均为最近一期经审计的净资产的40%； 短期融资券一般发行规模在4亿元以上； 中期票据一般在10亿元以上； 中小企业集合票据一般在1000万元至2亿元之间。 适用对象：短期融资券和中期票据一般面向大型企业，净资产规模在10亿元以上，并主要以国有企业和上市公司为主， 　　 中小企业集合票据面向中小型企业，对企业性质没有明确要求（国家产业政策限制的除外）。 * 1.5 银行间市场债务融资工具介绍——中小企业集合票据（续2） 拓宽融资渠道：为企业提供了一种新的融资渠道或选择，优化企业财务结构； 直接融资：为企业提供直接面对机构投资者的机会，有利于促进企业重视自身信用，提升企业市场信誉和形象，部分拟上市的中小企业将发行集合票据作为IPO的预演； 集合发行：解决单一中小企业规模小无法独立发行债务融资工具的难题，拓宽了中小企业融资途径； 分别负债：允许加入集合债的中小企业独立负债，并按负债数额享有权利，各中小企业之间法律关系清晰，避免因集合发债使得单体企业风险放大； 信用增进：统一安排信用增进措施，产品结构的设计可灵活多样，有效提高债项信用等级，熨平各发行主体之间的信用差异，解决中小企业评级低、融资成本高的难题。 财务成本：选择合适的产品结构、信用增进方式 和发行时机，可降低企业财务成本，赋予企业更大的财务自主性。 中小企业集合票据发行意义： * 2.1 中小企业集合票据 —— 中信证券 2.2 中小企业集合票据 —— 北京银行 2.3 中小企业集合票据 —— 农业银行 2.4 中小企业集合票据 —— 工商银行 2.5 中小企业集合票据——光大银行 2.6 中小企业集合票据——兴业银行 2.7 中小企业集合票据 —— 政府支持 中小企业集合票据发行现状分析 * 2.1 已发行的中小企业集合票据 —— 中信证券 内部分层增级 ：优先级/层60%，次级/高收益层40%；优先级投资者获偿顺序始终先于高收益级投资者 外部担保：由中债增信提供60%发行总额本息的不可撤销连带责任保证，实现该集合票据的债项信用增进，优先级AAA，高收益级AA-； 反担保：①人大决议通过的纳入预算内的政府偿债承诺，②市政府投融资平台提供100%的反担保，并提供土地进行抵押。此外，诸城中小集合还留存了企业发行额度的5%作为偿债保证金，同时齐鲁银行承诺提供60%的流动性支持。 发行情况：采用浮动利率发行；其中优先级发行利率为一年期定存+220bp，按目前一年期定存利率2.25%计算，发行利率为4.45%，高出同期AAA单体票据发行利率（4.18-4.2%）5-7%。高收益级发行利率为6.00%（一年期定存+330bp），由于目前市场未有AA-单体三年中票，因此无市场比较基础。该集合票据综合发行利率约为5.07%。 信用增进措施 票据名称：山东诸城中小企业集合中期票据 发行品种：三年期浮息中期票据 牵头人： 山东诸城财政局 发行规模：5亿元 债项评级：优先级AAA，次级BBB 企业家数：8家 评级 BBB BBB+ A- A 企业家数 1 2 3 2 融资占比 4% 20% 27% 49% 中信证券 ---- 山东诸城 从山东诸城集合票据优先级的发行利率上来看，该票据各项信用增进措施效