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伊利公司价值评估 财务分析 财务分析 1、盈利能力 2、经营能力 3、偿债能力 4 、成长能力 企业盈利能力的常用指标： 销售毛利率 销售净利率 总资产收益率 净资产收益率 涉及公式： 销售毛利率=(销售收入-销售成本)÷销售收入100% 销售净利率=销售净利润÷销售收入×100% 总资产收益率=净利润÷平均总资产×100% 净资产收益率=净利润÷平均股东权益100% 伊利公司2001～2008 年盈利能力分析 年度 2004 2005 2006 2007 2008 销售毛利 29.72 29.03 27.44 25.89 26.82 率 销售净利 3.03 2.78 2.27 -0.02 -8.02 率 总资产收 8.57 9.47 8.47 1.55 -17.6 益率 净资产收 11.9 13.53 13.27 -0.6 -48.2 益率 数据来源：根据伊利公司2004-2008 年度报告整理 • 从上表可以看出，伊利公司 04-06 年净资产收益率 （ROE ）一直保持在 10%以上的增速，毛利率、净利率 也一直稳定增长。 • 但是07 年由于管理层股权激励，一次性摊销了激励成 本，08 年由于三聚氰胺事件造成盈利能力大幅下挫。由 于行业竞争激烈，各项成本在增长，造成净利率、毛利率 有所下降。 因此，若要保障盈利能力提高，还需有力控制各项生产成 本。 偿债能力分析 • 偿债能力反映了企业偿还债务的能力，通 过分析偿债能力各项财务比率，可以了解 流动资金能否保持连续运转。 • 流动比率= 流动资产÷流动负债 • 速动比率= 速动资产÷流动负债 伊利公司04-08 年短期偿债能力分析 年度 2008 2007 2006 2005 2004 流动比率(2较 0.66 0.91 0.81 1.09 1.18 低) 速动比率（1较 0.41 0.57 0.45 0.78 0.89 低） 数据来源：根据伊利公司2004-2008 年度报告整理 从伊利公司长期偿债能力的财务指标分析，资产负 债率平均约为58%，整体水平比较平稳，仅在08 年出 现较大波动，是因为当年三聚氰胺事件造成其销售出 现困难造成，总体看该公司的资产负债结构较为正 常，具备较强偿债能力。 经营能力分析 • 经营能力是指企业利用和管理资产的能 力，即企业经营资产的效益与效率。 • 资产的经营能力是企业管理的最基本能 力，是盈利能力、偿债能力的基础。 涉及公式： • 总资产周转率=销售收入÷平均资产总额 • 存货周转率=销售成本÷平均存货 • 应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款 流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产 • 固定资产周转率=销售收入÷平均固定资产 净值总额 伊利公司2004-2008 年营运能力分析 年度 2008 2007 2006 2005 2004 应收帐款周转天数 3.84 5.1 5.48 4.49 5.52