行业比较与配置系列：2月行业配置关注，业绩预告落地后，政策与产业趋势催化下的行业选择.docx

正文目录

一、 本期关注：业绩预告落地后，政策与产业趋势催化下的行业选择 7

1、 过去一个月市场表现及原因 7

2、 2024年经济数据指引 8

3、 2月市场关注点：业绩预告落地后，政策与产业趋势催化下的行业选择 10

4、 前期表现、交易集中度和月度效应 16

二、 行业比较热力图及细分领域推荐：机械（自动化设备、工程机械）、通信、电子（消费电子、半导体）、汽车（汽车零部件）、社会服务、非银等 19

1、 行业比较热力图 19

2、 细分行业推荐 19

三、 景气跟踪：细分领域景气梳理和展望 24

四、 多维度评估：盈利、筹码、估值、交易、周期阶段、赛道价值 30

1、 盈利能力和业绩预期 30

2、 筹码分布 32

3、 估值：多个行业估值变动幅度有限 33

4、 交易特征 35

5、 周期阶段 40

6、 赛道推荐 40

图1：行业比较热力图：60个细分领域8大维度定量评估结果 6

图2：过去1个月A股一级行业涨跌幅 7

图3：“行业比较与配置”组合目前累计超额收益31.46% 7

图4：上月重点推荐的：国防军工、通信、非银（证券）、家电、汽车（汽车零部件）、食品饮料（调味品、饮料乳品等），组合超额收益0.53% 8

图5：四季度多数行业GDP同比增幅扩大 8

图6：新能源车、太阳能电池、金属切削机床、集成电路、太阳能、发电设备等产品产量两年复合增速涨超20% 9

图7：多数行业PPI同比仍处于负增长，有色金属冶炼、文娱、医药制造业、橡胶、非金属矿物质、电气机械、

TMT、电力等领域PPI同比有所改善 9

图8：多数行业产能利用率有所提升 10

图9：四季度消费边际改善 10

图10：外需短期仍保持较高景气度 10

图11：截至目前披露2024年业绩预告的企业向好率34.4% 11

图12：一级行业披露率与超预期比例，其中非银、银行、汽车、环保、美容护理、通信、交通运输等超预期比例较高 11

图13：60个行业景气评分、边际变化及超预期程度 16

图14：过去两个月部分行业相对的WIND全A超额收益的表现（%） 17

图15：截至1月23日不同行业换手率和成交额占比的历史分位数 17

图16：过去16年每年2月行业出现超额收益的概率 18

图17：60个细分领域8大维度定量评估结果 19

图18：乘用车厂家批零日均销量同比增长 20

图19：12月新能源汽车销量持续较高增长 20

图20：11月全球半导体销量同比增幅收窄 21

图21：12月平板电脑销量同比降幅收窄 21

图22：工业机器人产量三个月滚动同比增幅扩大 21

图23：机床数控装置同比增速收窄至25.17% 21

图24：1-11月电信主营业务收入累计同比与上月持平 22

图25：1-12月光缆产量累计同比跌幅收窄 22

图26：春运期间铁路累计旅客发送量超历史同期 22

图27：国内航司飞机利用率处于19年以来同期最高 22

图28：上证主板A股换手率同比明显提升 23

图29：24年上市险企保费稳健增长 23

图30：京唐港主焦煤库提价月环比下行 25

图31：全国水泥价格指数下行 25

图32：近一个月油价明显上涨 25

图33：工业金属库存多数下行 25

图34：12月制造业PMI下行至50.10% 26

图35：12月工业机器人产量同比增速上升 26

图36：12月社零当月同比增幅扩大 28

图37：12月线下家电销售延续改善 28

图38：商品房销售额三个月滚动同比转正至1.16% 29

图39：24Q4股市环比改善 29

图40：养殖业、光学光电子、航空机场、化学制药、航运港口、计算机设备、工业金属等盈利预期居前，证券、生物制品、银行、化学制品、调味发酵品、农化制品等盈利预期边际改善 31

图41：行业2024年一致盈利预期变化幅度（按照变化幅度降序排列） 31

图42：公募基金四季度主要加仓了半导体、证券、饮料乳品、自动化设备、电池、消费电子、银行等 32

图43：四季度陆股通加仓电池、证券、银行、半导体、饮料乳品、软件开发等 33

图44：本月融资资金加仓了半导体、传媒、通信设备、通用设备、专用设备等 33

图45：通信设备行业估值 34

图46：自动化设备行业估值 34

图47：通用设备行业估值 34

图48：消费电子行业估值 34

图49：当前换手率5日均值与分位数分布 35

图50：保险换手率与超额收益 36

图51：电网设备换手率与超额收益 3