第三章 投资银行证券交易业务.ppt

第三章 投资银行证券交易业务 第一节 证券交易市场概述 1、证券交易市场及其构成 证券交易市场即证券流通市场、二级市场，是已经发行证券转让、流通和买卖活动形成的市场。是证券市场重要的组成部分。 证券交易市场与证券发行市场紧密联系，相互依存。一方面发行市场是交易市场的基础，决定着交易市场的规模与结构；另一方面交易市场对发行市场的发展壮大具有重要的反作用。 交易所市场与场外市场 股票流通市场、债券流通市场与基金证券市场 证券流通市场的规模确定 发行市场规模、证券市场资本充裕度及内在价值、证券流通总规模 2. 证券交易市场的功能 为金融交易、产权流通提供服务 动员社会游资参与实业活动 维护合理的证券价格 预示、反映宏观经济动态 3. 证券交易类型 现货交易 信用交易 信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券投资者在进行证券交易时，只按一定比例向证券商支付一定的保证金，余额由证券商提供的交易方式。 信用交易又可分为信用买进与信用卖出。 在信用交易中，保证金比例是最重要的因素。根据不同的保证金比例，投资者可以使其投资额获得不同程度的扩张。信用交易具有明显的杠杆性。 期货交易 是指交易双方以现时时点的价格或约定价格成交后，根据期货合约规定的条件进行证券清算交割的方式。 期权交易 交易一方支付一定的权力金额，取得在规定时间内的任何时候按约定价格向期权的卖出方买入或卖出相关证券的交易方式。 4.证券交易制度 唱名交易制 唱名交易制的优点在于克服分散交易的弊病，实现集中交易，有利于市场的连续与公平。 交易站交易制 是一种连续交易制度，是一种采用较多的交易制度，将交易所划分为若干交易站。 电脑交易制 拍卖和标购制 5.投资银行在证券交易中的地位与作用 市场行市制造、稳定市场 业务经营拓展、代理经营 咨询顾问 交易保证人 6. 证券交易市场成熟的程度的判断 市场的深度、广度与弹性 市场竞争度 市场有序性 市场透明度——信息公开程度 市场交易成本水平 第二节 交易市场主体特征 1.自然人投资者 1.1资本来源、规模特征 1.2 投资目的——收入与保值 1.3 特征 注重资本安全性与流动性 投资盲目冲动性明显 从众跟风心理倾向严重 风险承受能力低下 2. 法人投资者 2.1 法人投资者注重长期投资 2.2 交易量一般较大 2.3 风险倾向差异较大 2.4 投资目标多元化 市场结构调整目标 实施资本运营策略 3. 中介机构 证券市场上主要的中介机构是各类的经纪商，为投资者提供全面的经纪代理服务。投资银行在交易市场上扮演的就是经纪商的角色。 3.1 经纪商的分类 根据不同的标准，证券经纪商有不同的分类标准： 证券承销商 证券自营商 交易所特殊会员 传统自营商 零股证券自营商 证券经纪商 政府债券经纪商 二元经纪商（two dollar broker） 折扣经纪商 中介经纪商 综合经纪商 3.2 做市商制度 做市商（market maker）制度是指一些独立的证券交易商，不断向公众投资者报出某些特定的证券的买卖价格，并在所报价格上接受公众买卖要求，为投资者承担某一证券的买进和卖出。做市商则通过买卖报价的适当差额补偿提供服务的成本费用并实现一定的利润。 做市商制度起源于60年代美国证券柜台交易市场。随着70年代初，电子化做市商即时报价系统的引进，传统的柜台交易制度演变为规范的做市商制度。 做市商必须做到—— 坚持达到特定的记录保存和财务责任的标准 不间断地主持买、卖两方面的市场，并在最佳价格时按限额规定执行指令 发布有限的买卖两种报价 在交易完成的规定时间内报告交易情况，向公众公布 做市商的功能—— 首先向市场提供了即时交易机会，同时也维护了二级市场价格的稳定性。 其次向市场参与者提供价格信息，将分散的场外交易，在一定程度上连接集中起来。 投资银行充当做市商的动机—— 首先是获利目标，在维持市场交易的同时，投资银行可以从买卖报价中赚取价差。 其次为更好发挥和保持良好的定价技巧，辅助其一级发行业务的顺利开展。 第三，为发行公司已发行股票在二级市场上的表现提供支持，为树立投资银行形象以及与原客户的关系创造条件。 第三节 证券交易业务操作 1. 证券交易准备阶段 信息准备 确定投资方式 筹集资本 选择经纪商 名册登记 开设帐户 2. 投资银行向客户提供的服务内容 2.1 开户 2.2 接受委托 委托内容——交易证券的名称、买卖方向、数量规模（整或零）、出价方式、价格变动幅度、委托有效期（当日、开口有效如当周当月以及撤消前委托等） 委托种类——市价委托，限价委托，止损委托 委托形式 2.3 委托实施 竞价成交 竞价原则 证券交易按价格优先、时间优先原则竞价成交。价格优先原则表现为：价格较高的买进申报优于价格较低的买进申