期货、期权及衍生品-第五章.pdf
套利
套利
•银行以LIBOR进行借贷，
•银行以LIBOR进行借贷，
假定6个月利率为5%，9
假定个月利率为，
65%9
个月为6%。6-9个月之间
个月为。个月之间
6%6-9
的利率可以通过FRA锁定，
的利率可以通过锁定，
FRA
远期利率协议利率为7%，
远期利率协议利率为，
7%
如何赢利?
如何赢利?
远期及期货价格确定
远期及期货价格确定
远期合约的定价
远期合约的定价
假设某股票当前价格是$40，无风险年利率为5%，
你3个月之后才有现金买入这种股票，
为了防止价格上升，你打算现在签订一个远期合
约，请问你计划这一远期合约的交割价格是多少
？
预备知识
预备知识
•连续复利
•连续复利
•若本金为A，年利率为R，连续复利n年：
若本金为，年利率为，连续复利年：
•ARn
•其现值为：
•其现值为：
•卖空
•卖空
•无套利定价
•无套利定价
投资资产的远期价格
投资资产的远期价格
•假设:
•假设:
–无股息股票当前价格是$40
–无风险年利率为5%
–一个3月期的无股息股票的远期合约价格为$43
•存在套利机会吗?
•存在套利机会吗?
•借入40美元
借入美元
•40
•买入一股股票
•买入一股股票
•卖出股票的远期合约
•卖出股票的远期合约
套利
套利
•实现盈利2.5美元
实现盈利美元
•2.5
投资资产的远期价格
投资资产的远期价格
•假设:
•假设:
–无股息股票当前价格是$40
–无风险年利率为5%
–一个3月期的无股息股票的远期合约价格为$39
•存在套利机会吗?
•存在套利机会吗?
•卖空一股股票
•卖空一股股票
•买入股票的远期合约
•买入股票的远期合约
•存40美元
存美元
•40
套利
套利
•实现盈利1.5美元
实现盈利美元
•1.5
投资资产的远期价格
投资资产的远期价格
•实例推广
•实例推广
–资产的当前价格：S0
–资产的远期价格：F0
–T为期限，r为无风险利率
–S与F的关系式：
00
rT
F=SerT（5-1）
F=Se