加入WT后的金融市场国际化与金融风险表现.doc

加入WTO后的金融市场国际化与金融风险表现 ：鄂志寰一、金融市场的国际化进程 过去十年来，国际金融市场突飞猛进，急速发展。可兑 换货币间的外汇市场交易规模持续扩张，到1998年4月底， 外汇市场日平均交易量持续上升到万亿美元，比19 86年上 升了 8倍，数额相当于所有国家外汇储备的％。在1984到 1998的十五年间，国际资本市场融资累计额的年平均增长速 度为％，远远超过全球GDP的年平均增长速度％和国际贸易的 年平均增长速度％。 在规模持续扩张的同时，金融市场的国际化进程不断加 快，国际外汇市场率先实现单一市场形态的运作，其显著标 志是全球外汇市场价格的日益单一化，主要货币的交叉汇率 与直接兑换的汇率差距明显缩小。 在资本市场，资金开始大范围地跨过边界自由流动，各 类债券和股票的国际发行与交易数额快速上升，整个90年 代，主要工业国家的企业在国际上发行的股票增长了近6倍。 1975年，主要发迗国家债券与股票的跨境交易占GDP的比重 介于1%到5%之间，1998年，给比重上升到91%到64 0%， 其中，美国由4%上升到230%，德国由5%上升到334%，各国 该比重增长最快的时期几乎都集中在80年代末和90年代初。 与此同时，国际债券市场的二级市场获得了蓬勃发展。 债券市场信息传递渠道、风险和收益评估方式以及不同类型 投资者的行为差异逐渐减小，以投资银行、商业银行和对冲 基金为代表的机构投资者，以复杂的财务管理技巧，在不同 货币计值的不同债券之间，根据其信用、流动性、预付款风 险等的差异，进行大量？quot;结构性交易，导致各国债券 价格互动性放大，价格水平日趋一致。 海外证券衍生交易的市场规模有了突破性提高。几乎在 所有主要的国际金融中心，都在进行大量的海外资产衍生证 券交住T谛录悠律唐方灰姿 瓢梢源邮氯站?25种期货合 约的交易，也有部分马来西亚的衍生证券交易；美国期货交 易所的交易对象，更是包括了布雷迪债券和巴西雷亚尔、墨 西哥比索、南非兰特、俄罗斯卢布、马来西亚林吉特、泰国 铢和印尼盾等多种货币计值的证券和衍生产品。 二、我国金融市场的国际化发展 在席卷全球的金融市场一体化潮流中，我国金融市场对 外开放程度不断扩大，国际化进程加速。 在银行领域，1 9 79年起，外资银行开始在我国设立代 表处、分行、合资银行、独资银行、财务公司，到今年年初， 共有38个国家和地区的168家外国银行在我国25个城市设 立了 252家代表处，有22个国家和地区的87家外资金融机 构在我国19个城市设立了 18 2个营业性机构，其中，有3 2家外资银行获准经营人民币业务。到今年6月底，在华外 资银行总资产迗323亿美元，其中贷款208亿美元。 在保险领域，到去年底，我国共有外资保险公司15家， 对外开放城市由上海扩大到广州、深圳等地。 在证券领域，1992年，我国允许外国居民在中国境内使 用外汇投资于中国证券市场特定的股票，即B股。有关管理 部门对于B股市场的总交易额实行额度限制，超过300万美 元的B股交易，必须得到中国证券监督管理委员会的批准。 1993年起，我国允许部分国有大型企业到香港股票市场发行 股票筹集资金，即H股。部分企业在美国纽约证券交易所发行 股票筹集资金，称为N股。境外发行股票筹集的资金必须汇 回国内，经国家外汇管理局批准开设外汇帐户，筹集的外汇 必须存入外汇指定银行。进入2000年后，部分民营高科技 企业到香港创业板和美国NASDAQ上市筹集资金，标志着我国 证券市场的国际化进入一个新的发展时期。 在债券市场，我国对于构成对外债务的国际债券发行实 行严格的计划管理。由经过授权的10个国际商业信贷窗口 机构和财政部、国家政策性银行在国外发行债券融资，其他 部门可以委托10个窗口单位代为发行债券，或得到国家外 汇管理局的特别批准后自行发债。债券发行列入国家利用外 资计划，并经国家外汇管理局批准。在国外发行债券所筹集 资金，必须汇回国内，经批准开设外汇帐户，存入指定银行。 三、我国金融市场国际化的前景 随着加入WTO步伐的不断加快，我国金融市场正在准备 与国际市场接轨，国际化进程将明显加快。 根据我国与有关国家迗成的双边协议，加入WTO后，我 国金融市场开放将集中在如下几个方面： 在银行领域，我国将在市场准入和国民待遇等方面对外 资银行进一步开放，逐步允许外资银行向中资企业和居民开 办外汇业务和人民币业务。加入WTO之初，外资银行可向外 国客户提供所有外汇业务。加入WTO —年后，外国银行可向 中国客户提供外汇业务，中外合资的银行将可获准经营，外 国独资银行将在5年内获准经营，外资银行在二年内将获准 经营人民币业务，在5年内经营金融零售业务。 在保险业领域，加入WTO后，人寿保险公司中外资持股 比例可高达50%,加