管理用财务报表的编制.doc

财管一、管理用财务报表的编制1.管理用资产负债表净经营资产=净负债+所有者权益2.管理用利润表税后经营净利润=税前经营利润×（1-所得税税率）=净利润+税后利息费用=净利润+利息费用×（1-所得税税率）提示利息费用=财务费用-金融资产公允价值变动收益-投资收益中的金融收益+减值损失中的金融资产的减值损失。二、销售百分比法及其相关问题 1.外部融资额的计算 预计需从外部增加的资金＝增加的经营资产－增加的经营负债－可以动用的金融资产－留存收益增加＝增加的销售收入×经营资产销售百分比－增加销售收入×经营负债销售百分比－可以动用的金融资产－留存收益增加 2.外部融资销售增长比的计算 外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-预计销售净利率×[（1+增长率）/增长率]×（1-股利支付率） 三、可持续增长率及相关问题1.根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=股东权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益=销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数2.根据期末股东权益计算的可持续增长率（收益留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）/（1-收益留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）=（收益留存率×权益净利率）/（1-收益留存率×权益净利率）3.如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年的可持续增长率也等于本年可持续增长率。而且不难发现：可持续增长率（销售增长率）＝股东权益增长率＝总资产增长率＝负债增长率＝税后利润增长率＝留存利润增长率＝股利增长率。4.如果通过技术和管理创新，使销售净利率和资产周转率提高到一个新水平，则企业增长率可以相应提高。财务杠杆和股利分配率受到资本市场的制约，通过提高这两个比率支持高增长，只能是的临时解决办法，不可能继续使用。如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限水平，并且新增投资报酬率已经与资本成本相等，单纯的销售增长无助于增加股东财富。5.超常增长分析超常增长销售额=实际销售收入-按照可持续增长率增长的销售收入=实际销售收入-上年销售收入*（1+上年可持续增长率）超常增长所需资金=实际资产-按照可持续增长率增长的资产=实际资产-上年资产*（1+上年可持续增长率）超常增长所需所有者权益=实际所有者权益-按照可持续增长率增长的所有者权益=实际所有者权益-上年所有者权益*（1+上年可持续增长率）超常增长所需负债=实际负债-按照可持续增长率增长的负债=实际负债-上年负债*（1+上年可持续增长率）四、企业价值评估（1）折现率：第六章（2）无限期寿命：划分为两个阶段（3）现金流量的确定：第二章、第三章预计管理用报表的编制五、项目现金流和风险评估1.税后现金流量的计算2. 股权现金流量与实体现金流量的比较实体现金流量法：以企业实体为背景，确定项目对企业现金流量的影响。确定现金流出量时不考虑利息和偿还本金。用企业的加权平均资本成本作为折现率。股权现金流量法：以股东为背景，确定项目对股东现金流量的影响。利息和偿还本金为相关的现金流出量。用股东要求的报酬率为折现率。3.项目系统风险的估计：类比法（1）卸载可比企业财务杠杆：β资产=类比上市公司的β权益/[1+（1-类比上市公司适用所得税率）×类比上市公司的产权比率]（2）加载目标企业财务杠杆目标公司的β权益=β资产×[1+（1-目标公司适用所得税率）×目标公司的产权比率]（3）根据目标企业的β权益计算股东要求的报酬率股东要求的报酬率＝无风险利率＋β权益×市场风险溢价（4）计算目标企业的加权平均成本加权平均成本＝负债税前成本×（1－所得税率）×负债比重＋权益成本×权益比重六、期权估价1.复制原理：（借钱买若干股票，令其组合收益能与每份期权收入相同）期权价值=投资组合成本=H×S0-借款数额其中：H=期权价值变化/股价变化＝ 借款额＝2.风险中性原理期望报酬率＝P×股价上升收益率+（1-P）×股价下降收益率期权价值=3.二叉树定价模型期权价格＝ 4.布莱克－斯克尔斯期权定价模型5.实物期权1.扩张期权：通常用布莱克—斯科尔斯期权定价模型。2. 时机选择期权分析通常用二叉树定价模型。3. 放弃期权决策通常采用多期二叉树法。七、MM理论1.无企业所得税条件下的MM理论命题I：负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关。命题II：有债企业权益资本成本等于无负债企业的权益资本成本加上风险溢价，而风险溢价与以市值计算的财务杠杆（债务/权益）成正比例。2. 有企业所得税条件下的MM理论命题