如何挖掘并购重组机会？.pdf

并购重组市场演变：二级资本市场演绎

高质量并购对公司股价具有正面传导作用。股价反映了对公司未来风险和增长预期的看法，并购重组后，市场会重新评

估公司的长期前景，而并购带来的资源有助于提升公司的长期增长潜力从而提高其估值。以美的集团的并购历史为例，

当公司股价持续疲软、单边下跌趋势明显时，成功的并购公告成为利好消息，对股价产生拐点效应，引领股价上涨。

图表：美的集团股价变化趋势（2013-2019）

***除权除息日

2014年7月，美的集团通过境外子

公司TITONI对小天鹅A股、B股股票

实施部分要约收购，最终花费8亿

元，溢价15%购入小天鹅20%股份

2016年6月，与意大利中央空调企业

Clivet达成战略合作协议，收购其80%的

股份

2018年10月23日，美的和小天鹅两家上市

公司同时发布公告，美的集团拟发行股份

吸收合并小天鹅，总交易金额预计为143亿

2016年3月，美的将以约537亿日元（折合元，此后美的将拥有小天鹅全部控制权

4.73亿美元）收购80.1%的东芝家电业务

资料来源：Wind，中信建投证券

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并购重组市场演变：二级资本市场演绎

图表：舍得酒业股价变化趋势（2020-2024）图表：西南环保股价变化趋势（2014-2015）

2020年12月31日，舍2014年12月建发房

得酒业控股股东沱牌地产集团有限公司

舍得集团70%的股权通过境外间接附属

被郭广昌领导的复星公司益能国际间接

系旗下的豫园股份以拥有西南环保75%

45.3亿元竞得，从而股份，成为西南环

间接控股舍得酒业保的控股股东。

29.95%股权。

资料来源：iFinD，中信建投证券

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并购重组市场案例：中国平安收购整合深发展

2012年，中国平安完成了对深圳发展银行的收购整合，深市第一股“深发展A”更名为平安银行。此次收购整合共进行

了三个方案：股份转让暨收购新桥所持深发展股份；深发展向中国平安定向增发；再次定向增发并完成控股和初步整合。

此次收购拉开了中国金融史上最大规模的混业经营尝试，期间深发展A股票表现高度活跃。