财富证券--温氏股份：黄羽鸡盈利大幅提升,生猪产能稳步扩张.pdf

证券研究报告 公司点评 温氏股份 （300498 ） 农林牧渔 ｜ 畜禽养殖 黄羽鸡盈利大幅提升，生猪产能稳步扩张 2018 年 08 月15 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 推荐 主营收入（百万元） 59355.2 55657.2 56826.0 59525.2 66239.6 净利润（百万元） 11789.9 6751.1 4753.9 4515.4 7827.1 评级变动 维持 每股收益（元） 2.22 1.27 0.89 0.85 1.47 每股净资产（元） 5.73 6.14 6.44 7.12 8.14 合理区间 22.25-26.70 元 P/E 10.18 17.77 25.24 26.57 15.33 交易数据 P/B 3.9 3.7 3.5 3.2 2.8 当前价格（元） 22.58 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 19.62-27.97 事件：公司发布2018 年半年报，报告期内，公司实现营业收入253.17 总市值（百万） 119986.49 亿元，yoy+0.77% ，归属于上市公司股东的净利润9.17 亿元，yoy- 49.32% ， 流通市值（百万） 80674.47 扣非后净利润为 8.79 亿元，yoy-46.97% ，基本每股收益 0.17 元；单二 总股本（万股） 531383.90 季度，公司实现营业收入 121.63 亿元，yoy-1.28%，实现归母净利润-4.91 流通股（万股） 357282.87 亿元，yoy-245.72% 。 涨跌幅比较 投资要点： 温氏股份 畜禽养殖  猪价下行拖累公司上半年业绩。公司养猪业务继续保持稳健发展势头， 29% 24% 2018H1 实现商品肉猪销量 1035.6 万头，同比增长 15.44% 。但由于2018 19% 年上半年生猪市场供应量增加，下游需求不振，生猪价格持续下跌。 14% 9% 2018 年3－6 月份全国平均猪价一度跌破 10 元/公斤，二季度行业出现 4% 亏损。2018H1 公司商品猪销售价格同比下降 24.06% ，预计单二季度 -1% -6% 生猪板块亏损 8.9 亿元左右。同时，公司上半年累计计提存货跌价准 2017-08 2017-12 2018-04 备以及支付股权激励费用1.45 亿元，对公司整体利润产生一定影响。 % 1M 3M 12M 猪价方面，6 月份以来，全国生猪价格稳步上涨并已超过 13.5