安信证券--证券行业券商6月业绩点评及中报前瞻：质押承压自营浮亏,龙头集中估值新低.pdf

Tabl e_BaseInfo Tabl e_Title 2018 年07 月12 日 行业月度报告 证券 证券研究报告 券商6 月业绩点评及中报前瞻： 投资评级 领先大市-A 质押承压自营浮亏，龙头集中估值新低 维持评级 Tabl e_FirstStock ■券商半年业绩不佳，马太效应显著。据月度数据统计，可比券商 6 月归母净利润 首选股票 目标价 评级 合计 39 亿元 （YoY-60% ，MoM-27% ），上半年累计归母净利润合计 309 亿元 （YoY-23%），年化ROE 降至5.2% 。龙头券商优势明显，截至2018 年6 月末CR5 （前5 券商利润合计占比）较年初上升8 个百分点；大券商年化ROE 高于行业平均 Tabl e_Chart 行业表现 且净利润同比降幅小于行业中位数。 证券 沪深300 ■交易清淡自营浮亏，股权质押风险可控。我们在5 月业绩点评提示6 月需要注意 18% 的四大‚隐忧‛：流动性趋紧及担忧情绪再起，自营业绩高基数效应，传统投行下降 11% 4% 和股权质押风险暴露。以上因素得到印证并导致了券商6 月及半年业绩表现不佳。 -3% 2017-07 2017-11 2018-03 （1）交易清淡，两融创新低。上半年累计日均股基交易量为4422 元（YoY-5%）， -10%