麦格米特多元布局协同发展，AI电源业务乘势而起.docx

目录

持续研发积累深厚，多元布局驱动创新 4

围绕核心技术，多元布局成就平台型企业 4

管理层行业经验丰富，延续华为-艾默生发展基因 7

多极共振驱动增长，坚守研发布局长远 7

深挖细分赛道差异化竞争，下游需求多点开花 9

深耕细分需求差异化竞争，绑定大客户共同成长 9

平台化战略效果显著，下游领域多点开花 9

传统业务齐头并进，底蕴深厚贡献增长 9

新兴业务前瞻布局，持续打开成长天花板 11

功耗提升高效能需求紧迫，AI电源迎广阔发展空间 14

AI服务器电源核心供应商，伴随大客户引领行业变革 20

多元布局赋能，拓展无垠发展空间 20

坚守工艺技术深受客户认可，积极拓展海外市场水到渠成 20

绑定龙头引领行业变革，受益AI服务器电源量价齐升 21

英伟达唯一中国大陆电源供应商，有望引领高功率电源浪潮 21

坚守研发向国际一线看齐，高功率密度产品突破顺利 22

赋能国产算力产品发展，把握持续发展红利 23

盈利预测与投资建议 25

盈利预测 25

投资建议 27

风险提示 28

图表目录

图1：公司产品矩阵 4

图2：2024H1公司主营业务收入构成 5

图3：公司电力电源产品解决方案 5

图4：公司历年营业收入（单位：亿元） 8

图5：公司历年归母净利润（单位：亿元） 8

图6：公司历年毛利率/净利率 8

图7：公司历年研发费用 8

图8：公司商显电源产品 10

图9：公司开放式电源产品 10

图10：公司数字化焊接产品线种类齐全 11

图11：公司新能源电池包FFC 11

图12：公司笔记本FFC 11

图13：公司新能源汽车领域产品矩阵 12

图14：公司车载电源产品规划 12

图15：公司电机控制器产品规划 12

图16：公司产品批量应用车型 13

图17：公司变频驱动与控制系统解决方案示意图 14

图18：英伟达芯片性能及功耗持续提升 15

图19：数据中心电力消耗分布（2023） 16

图20：AI电源功率密度提升曲线 17

图21：数据中心电源架构 17

图22：几类半导体材料的性能对比 18

图23：不同液冷类型的PUE 18

图24：服务器电源N+1冗余设计 19

图25：传统冗余设计 19

图26：公司营业收入及电源收入（亿元） 20

图27：麦格米特服务器电源 20

图28：公司全球化布局 21

图29：NVIDIAGraceBlackwellGB200 22

图30：2023年全球电源厂商 23

表1：公司三大核心技术平台对应核心功能及技术 6

表2：公司投资并购情况 6

表3：公司管理团队主要成员履历 7

表4：公司六大产品业务布局情况 9

表5：主流GPU和CPU的功耗变化 14

表6：麦格米特盈利预测 26

表7：公司和可比公司盈利预测及估值情况 27

持续研发积累深厚，多元布局驱动创新

围绕核心技术，多元布局成就平台型企业

多元化业务布局，成就平台型企业。麦格米特成立于2003年，经过多年的技术积累和业务拓展，已经逐步发展为一家平台型公司。公司通过持续的研发投入，形成了三大核心技术平台，并将业务覆盖多个行业，构建了六大业务板块。三大核心技术平台包括:1)自动化控制技术平台：专注于智能电力、工业自动化、智能交通等领域的控制系统解决方案。2)信息化技术平台：聚焦于大数据、云计算、物联网等技术，推动数字化转型与智能化升级。3)能源与环境技术平台：致力于绿色能源、环保技术的研发与应用，推动可持续发展。目前公司根据应用场景将业务主要分类为电源产品、工业自动化、新能源轨道交通、智能装备、智能家电电控、精密连接六大类。麦格米特在业务布局上形成了多元化的产业结构，各大业务板块相互融合、相互支持，进一步巩固了公司在行业中的平台型地位。通过不断的技术创新与市场拓展，公司逐渐成长为在多个行业中具有竞争力的领军企业。

图1：公司产品矩阵

数据来源：公司官网，

电源业务稳健增长，核心支撑地位稳固。电源产品作为公司创始业务，目前已发展成熟，在业内持续领先多年。2007年麦格米特进入工业自动化和工业电源领域，变频器、PLC、医疗电源、通信及电力电源开始上市销售。公司凭借20多年电源技术积累，提供高质量、高性能、高可靠性和高性价比的电源解决方案。与飞利浦、迈瑞医疗、爱立信、富士康、思科、西门子等知名企业合作，拥有较强的市场地位和品牌声誉。公司电源业务保持稳定增长，是公司的核心支撑。

图2：2024H1公司主营业务收入构成 图3：公司电力电源产品解决方案

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