期权交易策略.ppt

水平价差 它有四种类型： （１）一份看涨期权多头与一份期限较短的看涨期权空头的组合， 称看涨期权的正向差期组合。 （２）一份看涨期权多头与一份期限较长的看涨期权空头的组合， 称看涨期权的反向差期组合。 （３）一份看跌期权多头与一份期限较短的看跌期权空头的组合， 称看跌期权的正向差期组合 。 （４）一份看跌期权多头与一份期限较长的看跌期权空头的组合， 称看跌期权的反向差期组合。 31 ? 五、对角价差交易 看涨期权牛市正向对角组合 看涨期权熊市反向对角组合 看涨期权熊市正向对角组合 看涨期权牛市反向对角组合 32 第三节 ? 期权的其他交易策略 跨式组合 条式组合和带式组合 宽跨式组合 33 ? ? ? 一、跨式组合 组合期权中非常普遍的就是跨式组合（ Straddle ）期 权交易策略，它由具有相同协议价格、相同期限、同种 股票的一份看涨期权和一份看跌期权组成。跨式组合分 为两种：底部跨式组合和顶部跨式组合。 顶部跨式组合 底部跨式组合 34 １．底部跨式组合 底部跨式组合（ Straddle ） 期权交易策略是指同时买进具有 相同协议价格、相同期限、同种 股票的一份看涨期权和一份看跌 期权组成。 35 底部跨式组合的盈亏分析 30 15 盈 亏 0 -15 -30 20 40 60 期 权 到 期 时 的 股 价 80 看 涨 期 权 的 盈 亏 看 跌 期 权 的 盈 亏 组 合 的 总 盈 亏 底部跨式组合的盈亏图 36 ２．顶部跨式组合 顶部跨式组合（ Straddle ）期权交易 策略是指同时出售具有相同协议价格、相 同期限、同种股票的一份看涨期权和一份 看跌期权组成。这是一种高风险的策略， 一旦标的物价格在任何方向上有重大的变 化，其损失都是无限的。 37 ? 二、条式组合和带式组合 38 １．条式组合 条式组合（ Strip ）由具有相同协议价格、相 同期限的一份看涨期权和两份看跌期权组成。 30 底 部 条 式 组 合 15 盈 亏 0 -15 -30 20 40 60 期权到期时的股价 看涨期权的盈亏 组合的总盈亏 80 看跌期权的盈亏 协议价格 39 ２．带式组合 带式组合（ Strap ）由具有相同协议价格、相同期限的 两份看涨期权和一份看跌期权组成，带式组合也分底部和顶 部两种，前者由多头构成，后者由空头构成。 30 底 部 带 式 组 合 15 盈 亏 0 -15 -30 20 40 60 期权到期时的股价 看涨期权的盈亏 组合的总盈亏 80 看跌期权的盈亏 协议价格 40 ? 三、宽跨式组合 宽跨式组合（ Strangle ）有时也称为底部垂直价差组合， 它是由投资者购买相同到期日但协议价格不同的一份看涨期权 和一份看跌期权组成，其中看涨期权的协议价格高于看跌期权。 宽 跨 式 组 合 30 15 盈 亏 0 -15 -30 20 40 60 期权到期时的股价 80 看涨期权的盈亏 低协议价格 看跌期权的盈亏 组合的总盈亏 高协议价格 41 参考答案 一、选择题 1.A 2.C 3.C 4.B 5.B 6.A 7.D 8.B 9.C 10.D 11.C 12.C 42 二、思考题 1. 试简述买进看涨期权和买进看跌期权的盈亏特征和适 用场合 答案：当投资者预计某种标的资产的市场价格将上升时，他可以买进该标的 资产的看涨期权。日后若市场价格真的上升时，且价格上涨至期权合约的协 定价格以上，则该投资者可以执行期权从而获利，获利的多少将视市场价格 上涨的幅度来定。从理论上说，因市场价格上涨的幅度无限，故期权购买者 的获利程度亦将无限。反之，如市场价格不是上升，而是下跌，且跌至协定 价格或协定价格以下，也就是说，当投资者预期错误，他可以放弃期权。此 时，投资者将受到一定的损失，但这种损失是有限的，且是已知的。这就是 说，当期权购买者放弃执行期权时，它的最大损失就是购买期权时所支付的 期权费。 43 第九章 期权交易策略 1 本章学习指导 ? 本章内容 依次介绍期权交易的基本交易策略 的相关原理、操作过程、盈亏分析和主 要应用。 ? 大纲要求 通过本章学习理解四种基本的交易 策略、掌握垂直价差交易和水平价差交 易的含义，熟练掌握各种策略的操作， 并能够进行盈亏分析。 2 第一节 期权交易的基本策略 买进看涨期权 卖出看跌期权 卖出看涨期权 买进看跌期权 3 ? 一、买进看涨期权 当投资者预计某种标的资产的市场 价格将上升时，他可以买进该标的资产 的看涨期权。日后若市场价格真的上升 时，且价格上涨至期权合约的协定价格 以上，则该投资者可以执行期权从而获 利，获利的多少将视市场价格上涨的幅 度来定。 4 ? 二、卖出看涨期权 预期的市场价格将下跌，所以他卖出标 的资产可以收取期权费，而在标