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水仙电器财务失败案例 * 2001年4月23日，上海證券交易所正式宣佈PT水仙退市。“水仙”的凋落标志着股票退市制度的实施,它是我國證券市場上第一隻被摘牌的股票. 水仙年报的主审会计师潘莉华认为，PT水仙营运资金为－25968万元，周转资金极度匮乏，且应收款和负债高居不下，公司本身已经不具备持续经营的能力，靠自身努力扭亏为盈是不现实的。 债务负担沉重、应收帐款数额巨大是水仙最终崩溃的直接原因. 一、水仙大事记 1．1993年1月6日在上海证券交易所上市，股票简称水仙电器； 2．1993年8月，与日本能率株式会社签订合资成立上海水仙能率有限公司合同，新公司注册资本1200万美元，水仙电器拥有50％股权； 3.1994年11月10日，水仙B股上市； 4.1995年2月25日，与美国惠而浦公司签订成立上海惠而浦水仙有限公司合营合同。该合资公司计划总投资7500万美元，注册资本5000万美元，水仙电器占45％股权； 5.上海惠而浦水仙公司合资经营两年连续亏损。1997年12月29日召开临时股东大会，决定以1225万美元向美国惠而浦公司出让上海惠而浦水仙公司25％股权； 6.1999年5月4日开始实行“特别处理”，股票简称改为ST水仙； 7.1998年12月7日召开临时股东大会，决定成立上海水仙进出口有限公司，注册资本1000万元，水仙投资900万元； 8.因连续三年亏损，每股净资产低于面值，从2000年5月12日起暂停上市，实行“特别转让”，股票简称改为PT水仙； 9.2000年5月24日董事会公告：1997年就美国惠而浦海外控股公司签订的股权转让协议中双方就20％留存股权达成了保值转让协议条款（转让价不低于0.99美元/股），上海惠而浦水仙公司的经营状况不再对PT水仙产生影响；上海水仙进出口公司1999年净利润亏损197.3万元； 10.2001年4月18日公布2000年年度报告，公司连续第4年亏损，当日起暂停“特别转让”。 PT水仙2001年04月18日发布2000年年报。年报显示：公司2000年净利润为－145，706，664.74元，每股收益－0.62元，调整后的每股净资产为－0.86元，净资产总额为－5996万元，公司因此将连续4年亏损，同时第一次资不抵债，也第一次被主审的上海立信长江会计师事务所出具“拒绝表示意见的审计报告。 CPA潘莉华认为，债务负担沉重、应收帐款数额巨大是水仙最终崩溃的直接原因，她在查帐过程中发现，来自销售部门的所谓1－2年、2－3年的应收帐款其实根本无法收回，1999年公司对应收帐款提取了1.2亿的坏帐准备金，但她依然认为这些准备金不足以抵消公司实际存在的坏帐损失，因此在审计意见中提出“无法估计公司的坏帐准备是否足够谨慎和充分。她还表示，公司在1999年底的营运资金为－18367万元，银行借款35721万元，其中无力偿还的逾期借款为14836万元，因银行借款而质押货币资金1278万元，这些原因综合起来足以对公司的持续经营能力产生重大影响，因此她对水仙最近公告中扩大生产、开拓非洲市场等提法表示怀疑。办公场所被贴上“清欠封条  年报显示，PT水仙目前主营业务收入为11044.18万元，比1999年减少36.81％，在主营业务大幅萎缩的情况下，PT水仙管理费用比上年增加4635.24万元，增幅为51.51％，主要是应收款项计提的坏帐准备大幅增加所致。报表显示，其目前的应收帐款为31228万元，与1999年年报中的32712万元相差无几，可见公司在以前年报中所谓“加大应收款的催讨力度收效甚微。公司在1999年曾提取坏帐准备金约1.2亿元，此次又计提了18579万元坏帐准备，而会计师事务所的审计报告与1999年一样，提出“根据贵公司的实际情况,我们无法估计贵公司的坏帐准备计提金额是否足够谨慎而充分。由此可见，PT水仙的3亿多应收帐款根本就是一笔“烂帐。  二、退市分析 （一）投資失敗。造成投資失敗的主要因素有：1投資項目決策失誤；2市場需求估計不足；3銷售價格估計過高；4成本費用居高不下。PT水仙投資失敗均與上述因素有關。且看第一次失敗。1995年3月，水仙與美國惠而浦公司共同投資7500萬美元組建上海惠爾浦水仙有限公司，水仙佔45％的股權。希望在三年內達到年產50萬台新一代全自動滾筒式洗衣機的生產能力。但1996年就虧損2446.1萬元。1997年虧損面加大，到1998年公司終於忍痛割愛出讓25％的股份，折算收益4332.5萬元，刨去留下20％股權，該投資一項就損失5278萬元。是年，水仙不甘寂寞與日本能率株式會社共同投資2000萬美元，組建上海能