货币流动性系列报告二：透视央行货币政策工具箱.pdf
固定收益研究/策略报告
目录
1.文章前述4
2.一般性货币政策工具5
2.1公开市场业务5
2.2存款准备金政策与制度7
2.3中央银行贷款9
3.传统货币政策的创新9
3.1类公开市场操作工具9
3.1.1短期流动性操作9
3.1.2央行票据互换10
3.2类法定存款准备金工具10
3.3类再贷款再贴现工具10
3.3.1常备借贷便利10
3.3.2中期借贷便利12
3.3.3抵押补充贷款13
4.结构性货币政策工具14
4.1结构性货币政策的定义和作用14
4.2结构性货币政策运作机制15
4.3结构性货币政策工具种类15
图表目录
图1：2024年2月非对称大幅下调5年期LPR引发市场关注（%）4
图2：2011年以来我国存款类金融机构法定存款准备金率变动（%）7
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图3：外汇存款准备金率（%）8
图4：SLF、超额准备金利率和DR007波动情况（%）11
图5：我国利率体系和调控框架12
图6：参照MLF加点形成的LPR（%）13
图7：PSL余额（亿元）14
表1：2023年度公开市场业务一级交易商（部分）5
表2：2024年5月24日逆回购操作情况6
表3：2024年5月22日央票发行情况6
表4：2024年5月22日国库现金管理商业银行定期存款招投标情况7
表5：再贷款、再贴现利率表（自2024年1月25日起执行）9
表6：2024年央行常备借贷便利开展情况11
表7：2024年中期借贷便利开展情况12
表8：结构性货币政策运行机制15
表9：结构性货币政策工具种类15
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1.文章前述
货币政策是指一国货币当局通过各种经济手段调节社会信贷总量和关键利率水平，从而达
到最终目标的方针和措施总和。完整的货币政策体系包括货币政策目标体系、货币政策工具体
系和货币政策传导机制。根据我国1995年颁布的《中国人民银行法》，我国货币政策目标是“保
持货币币值稳定，并以此促进经济增长”。
为实现该目标，中国人民银行（下文简称“央行”）采取一系列货币政策工具，影响政策
中介目标并传导至最终目标，为国民经济健康增长提供良好货币环境。央行官网所列出的货币
政策工具包括：公开市场业务、存款准备金、中央银行贷款、利率政策、常备借贷便利、中期
借贷便利、抵押补充贷款、定向中期借贷便利和结