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我国货币供给冲击对通货膨胀的影响研究 论 文 摘 要 2010 年下半年以来，国内的通货膨胀压力不断加大，CPI 在 11 月份达到了 5.1%的水平，而全年的通货膨胀也达到 3.3%，超过央行 3% 的政策目标，较高的 通货膨胀对社会经济活动产生了明显的负面影响，因此成为政府工作的重中之 重。而此轮通货膨胀的背景是 2008 年金融危机以来包括我国在内的主要经济体 所采取的极为宽松的货币政策。我国在 2009 年和 2010 年通过银行系统投放的信 贷总额超过了 17 万亿元，极为宽松的货币政策推高了资产价格并带来了社会的 过热需求，这使得国内的通货膨胀问题在去年下半年逐渐显现出来。 长期以来，我国的货币供给均以超过经济增长所需要的水平增长，社会存在 货币超额供给的问题。传统的货币数量论观点认为：超过经济增长所需要的货币 供给在短期内会带来实际产出的增加，但是长期只会带来同等水平的通货膨胀， 而不会导致实际产出水平的提高。本文正是基于弗里德曼所提出的货币数量论的 框架，研究过去十几年我国所经历的几次通货膨胀周期与货币供给冲击之间的定 量关系，主要 目的是为了分析我国货币供给冲击对通货膨胀的具体影响程度和作 用机制。从而为央行在面对通货膨胀问题时进行货币政策调整提供实证和理论基 础，同时，本文针对本轮通货膨胀的特殊情况，有针对性的提出了政策建议。 本文共分五章。第一章主要介绍本文的选题背景和意义，并且对国内外的研 究现状进行了阐述和梳理；在此基础上给出了本文的分析框架和创新点。第二章 是对货币供给冲击和通货膨胀的概念和基本理论进行了论述，主要阐述了货币供 给量的概念和货币供给冲击的度量指标等，此外还对通货膨胀的概念和分类进行 了说明；并且对两者之间的理论关系进行了说明。第三章研究的是我国货币供给 冲击和通货膨胀的现状，本文对我国货币供给冲击的规模以及所经历的主要通货 膨胀周期进行了分析。第四章是本文重点章节，首先选取了所用到的变量指标， 继而对变量分别进行单位根和协整检验，在确定变量之间具有长期稳定的关系之 后，运用向量自回归模型实证分析了货币供给冲击以及产出缺口对 CPI 的动态影 响。第五章主要是基于已有的理论和实证分析，得出了如下重要结论：首先，我 国的通货膨胀由货币供给冲击和产出缺口共同驱动，但是货币政策对通货膨胀的 I 我国货币供给冲击对通货膨胀的影响研究 冲击影响要明显强于产出缺口。而且货币政策冲击与通货膨胀之间存在较为稳定 的长期关系。其次，实证分析表明，我国央行在应对通货膨胀变化的时候，采取 了较为迅速的货币政策，但是政策的效果并不明显。最后，本文针对我国本轮通 货膨胀的货币因素，给出了具体的政策建议。 关键词：货币供给冲击，通货膨胀，VAR 模型 II 我国货币供给冲击对通货膨胀的影响研究 ABSTRACT China has been facing increasing inflation rate since the later half year of 2010 with CPI soared to 5.1% in November and the overall CPI was 3.3%, which exceed the target inflation rate set by China ’s Central Bank. The relatively serious inflation had many side effects on social and economic activities. The 2010 inflation happened after the loose monetary policy. In 2009 and 2010, the central bank has already issued more than 17 trillion RMB loans through banking systems and thi