《金融学》第12章：衍生工具市场.ppt

* 外汇期货(Foreign Exchange Futures) 利率期货(Interest Rate Futures) 股票指数期货(Stock Index Futures) 12.3.3 金融期货 * 第12章 衍生工具市场 12.1 衍生工具概述 12.2 远期合约市场 12.3 期货合约市场 12.4 期权合约市场 12.5 互换市场 * 期权(Option) 是未来的一种选择权，是赋予某购买者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格，购买或出售一定数量某种资产的权利，但不必承担义务的合约。 12.4.1 什么是期权 * 看涨期权(Call Option)和看跌期权(Put Option)。凡是赋予期权购买者购买标的资产权利的合约，就是看涨期权；而赋予期权买者出售标的资产权利的合约就是看跌期权。 12.4.1 什么是期权 * 欧式期权(European Options)和美式期权(American Options)。欧式期权的购买者只能在期权到期日，才能执行期权（即行使买进或卖出标的资产的权利）；而美式期权允许买者在期权到期前的任何时间执行期权。(百慕大期权) 12.4.1 什么是期权 * 内在价值(Intrinsic Value) 也称履约价值，是期权合约本身所具有的价值，即期权的买方立即执行该期权所能获得的收益。一种期权的内在价值取决于该期权的协定价格与其基础资产市场价格之间的关系。 12.4.2 期权价值 * 实值期权(In-the-Money Option) 虚值期权(Out-of-the-Money Option) 平价期权(at-the-Money Option) 12.4.2 期权价值 * 12.4.2 期权价值 * 12.4.2 期权价值 * 时间价值(Time Value) 是指期权买方在期权时间的延续和相关商品价格的变动有可能使期权增值时，愿意为购买这一期权所付出的权利金额。从动态上看，期权的时间价值有一个变化规律：伴随期权合约剩余有效期缩短而衰减。发生衰减的原因也很简单，对于期权买方而言，有效期越长，市场状况发生有利于它的变化的可能性也就越大，获利的机会也就越多，因此愿意付出的时间价值也就越高。 12.4.2 期权价值 * 12.4.3 期权交易策略 * 第12章 衍生工具市场 12.1 衍生工具概述 12.2 远期合约市场 12.3 期货合约市场 12.4 期权合约市场 12.5 互换市场 * 互换合约(Swap) 是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时间内交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。 互换合约是20世纪80年代以来最重要的金融创新。目前，许多大型的跨国银行和投资银行机构都提供金融互换交易服务。其中最大的金融互换交易市场是伦敦和纽约的国际金融市场。 12.5.1 什么是互换合约 * 12.5.1 什么是互换合约 * 12.5.1 什么是互换合约 * 利率互换(Interest Rate Swap) 指双方同意在未来的一定期限内，根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算，而另一方的现金流根据固定利率计算。互换的期限通常在2 年以上，有时甚至超过15 年。 12.5.2 互换机制 * 货币互换(Currency Swap) 指双方约定在未来的一定期限内，交换手中以不同货币为标的流入或者流出的现金流。 12.5.2 互换机制 * 例子： 期初，美国公司A向本国银行借入120万美元，英国公司B则借入100万英镑，双方进行互换($1.2/￡)，公司A和B各自获得了所需的英镑和美元贷款；在未来3年内，公司A和B又分别将需要偿还的利息和本金进行交换， 这样A公司获得的英镑收入，B公司获得的美元收入不需要在外汇市场上换为本币，从而避免汇率波动的风险。 12.5.2 互换机制 * 第12章 衍生工具市场 12.1 衍生工具概述