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固定收益证券
固定收益专题报告 专题研究
2006 年 3 月 17 日
专题研究
本报告的独到之处:
总结了市场上常见的若干利差套 几种利差套利操作介绍及其损
利行为,介绍其操作方法并着重进行套
利操作的损益分析。
情景分析表明:保持利差不变,当 益分析
收益率曲线上移时,信用利差套利操作
可获得更高的回报。
几种套利方式简介
利差套利操作对提高固定收益投资组合回报大有裨益。几种常见的套
利策略包括:使用 7 天正回购融资,同时买入央行票据或短期融资券;使
用 7 天正回购融资,同时申购货币市场基金;央行票据和短期融资券之间
的信用利差套利。限于市场流动性,目前的信用利差套利在实现上存在一
定障碍,但随着债券市场的不断发展和完善,套利操作的交易成本必然逐
步降低,可行性也会逐渐增强。
套利策略损益分析
几种套利方式中,使用 7 日正回购融资,同时申购货币市场基金的方
法,回报较为稳定风险相对较小;使用 7 日正回购融资,同时买入央行票
或买入短期融资券的套利方式,在操作方法基本一致,但央票流动性要好
于短期融资券,信用风险也小于短融,收益也略低。信用利差套利在几种
套利方式中收益较高,此外情景分析还表明:假定利差不变,当收益率曲
固定收益研究小组 线上移时该套利操作回报上升。
固定收益分析师:李晓峰
电话:07551849
Email:lixf@
固定收益分析师:王磊
电话:07551809
Email:wanglei@
固定收益分析师:黄飙
电话:07551868
Email:huangbiao@
固定收益分析师:皮敏
电话:07551817
Email:pimin@
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧
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内容目录
几种套利方式简介3
使用质押式正回购融资,同时买入央行票据的套利操作 3
使用质押式正回购融资,同时买入短期融资券的套利操作 3
使用质押式正回购融资,同时申购货币市场基金的套利操作3
央行票据和短期融资券之间的信用利差套利 4
套利策略损益分析 5
7 天
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