CPA会计英语财管二.ppt

（2）如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则可使下式成立的n为回收期： 【例】某项目原始投资9 000万元于期初一次投入，项目寿命期三年，每年现金净流量分别为1 200、6 000、6 000万元。要求计算该项目的回收期。 年限 0 1 2 3 现金净流量 －9 000 1 200 6 000 6 000 累计现金净流量 －9 000 －7 800 －1 800 4 200 优点 （1）计算简便； （2）容易为决策人所正确理解； （3）可以大体上衡量项目的流动性和风险。 缺点 （1）忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的； （2）没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性； （3）促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。 （三）折现回收期法　　为了克服回收期法不考虑时间价值的缺点，人们提出了折现回收期法。　　折现回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。 【例】已知某投资项目的资本成本为10%，其他有关资料如下表所示： 　　要求：计算该项目的折现回收期。 年份 0 1 2 现金净流量 －20 000 11 800 13 240 年份 0 1 2 现金净流量 －20 000 11 800 13 240 折现系数 1 0.9091 0.8264 现金净流量现值 －20 000 10 727 10 942 累计现金净流量现值 －20 000 －9 272 1 670 折现回收期＝1＋9 272/10 942＝1.85（年） 四、会计报酬率法 （一）含义与计算　　这种方法计算简便，应用范围很广。它在计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本观念。　　会计报酬率 　　＝年平均净收益/原始投资额×100% （二）评价 优点 （1）它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解； （2）使用财务报告的数据，容易取得； （3）考虑了整个项目寿命期的全部利润； （4）该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评估。 缺点 （1）使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响； （2）忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。 【例题】生产设备A ，需要新增固定资产投资额为630万元，固定资产投资无建设期。预计设备A 的产品生命周期为6年，6年后固定资产的预计净现值为30万元。6年中，生产销售设备A，每年可为公司新增销售收入500万元，新增付现成本300万元。海特公司的资本成本为10%，企业所得税税率为40%。固定资产采用直线法计提折旧。求内含报酬率和净现值。 固定资产残值30*(F/P,10%,6)=30*1.7716 约=54每年折旧(630-54)/6=96每年税后利润(500-300-96)*(1-40%)=62.4每年净现金流量NCF=62.4+96=158.4净现值NPV=158.4*(P/A,10%,6)+30-630=158.4*4.3553-600=89.88 计算内含报酬率用14%测试NPV=158.4*(P/A,14%,6)+54*(P/F,14%,6)-630=158.4*3.8887+54*0.4556-630=10.5725用15%测试NPV=158.4*(P/A,15%,6)+54*(P/F,15%,6)-630=158.4*3.7845+54*0.4323-630=-7.191用插值法计算14%,10.5725X,015%,-7.191(14%-X)/(14%-15%)=10.5725/(10.5725+7.191)X=14.60%内含报酬率IRR=14.60% 【例题】新光公司拟新建一个车间生产新产品,估计可用10年,10年后即停产,有关资料如下:设备购置成本为85000元,10年后残值12500元(采用直线法折旧);需要垫去流动资金20000元,10年后仍可回收;年销售收入60000元;年付现成本37500元.贴现率为10%.要求:计算净现值和内含报酬率.(写出具体过程)? 净现金流量NCF=60000-37500=22500未来现金流量现值=22500*(P/A，10%，10)+(12500+20000)*(1+10%)^-10=138252.76+12530.16=150782.92元净现值NPV=150782.92-85000-20000=45782.92内涵报酬率IRR：用内插法计算，使22500*(P/A，i，10)+(12500+20000)*(1+i)^-10=8500