财富证券--策略点评：贸易战第一回合靴子落地,悲观情绪释放或迎反弹.pdf

证券研究报告 策略点评 贸易战第一回合靴子落地，悲观情绪释放或迎反弹 2018 年 07 月09 日 投资要点  国内上证综指跌破 2700 后展开反弹，美元指数有所回落。上周 上证综指-沪深300 走势图 （07.02-07.06），国内A 股主要指数全线下跌，上证综指在跌破2700 新低之后即展开反弹；海外主要权益市场整体波动加大，黄金和美 上证指数 沪深300 20% 元震荡。其中上证综指跌 3.52% ，中小板指跌 4.87% ，创业板指跌 15% 4.07% 。其他市场主要指数中，香港恒生指数跌2.21%，美国股市道 10% 5% 指涨0.76% ，纳斯达克指数涨2.37% ，同时COMEX 黄金涨0.14% ， 0% 美元指数跌0.53% 。 -5% 2017-07 2017-11 2018-03 -10%  贸易战第一回合靴子落地，市场悲观情绪短期可能将有所改善。市 -15% 场前期持续下跌，与中美贸易战的不确定性，市场悲观情绪蔓延有 较大关系。7 月6 日美国政府宣布开始对340 亿美元的中国进口商品 % 1M 3M 12M 加征 25% 的关税，中国政府随即也宣布对美部分进口商品加征关税 上证指数 -10.43 -12.46 -14.63 的措施于7 月6 日12:01 开始正式实施。至此，中美贸易战正式开始， 沪深300 -10.97 -12.66 -7.95 第一回合靴子落地。我们认为，中美贸易战的本质是中美长期经济 博弈乃至大国战略地位博弈，短期内难以结束，甚至有可能成为今 白玉涵 分析师 后的常态，由于目前我国的应对路径并不清晰，其对市场风险偏好 执业证书编号：S0530517010001 0731的中长期压制可能是难以消除的。但是 7 月 6 日美国贸易代表办公 baiyh@ 室随后则宣布启动关税排除程序，部分中国产品加征关税有望豁免。 而且原先市场预期的美国针对中国企业在美国特定高新科技行业投 相关报告 资限制清单并未如期出台。短期来看，贸易战似乎有缓和的迹象， 1 《策略报告：两融余额和融资买入额连续5 周 市场悲观情绪较前期可能会有所改善。 环比双降-融资融券周报第159 期》 2018-07-04  资金面将明显好转，流动性冲击改善。从宏观看，央行二季度货币 2 《策略报告：PMI 显示贸易战阴云已现，对冲 政策会议强调要保持流动性合理充裕、将管住货币闸门目标改为管 政策下短期震荡为主》 2018-07-03 好货币闸门，叠加 7