银行-行业周报：社融信贷超预期，银行业绩趋势向好.docx
行业周报|银行证券研究报告
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2025.1.26）-2025.01.26
分析师：陈绍兴
S0190517070003
chenshaox@
分析师：王尘
S0190520060001
wangchenyjy@
分析师：曹欣童
S0190522060001
caoxintong@
研究助理：陶明婧
taomingjing@
社融信贷超预期，银行业绩趋势向好
——银行业周报（2025.02.10-2025.02.16）
投资要点：
l投资建议：重点考虑以下几条主线：（1）股息红利策略，重点推荐：工商银行、农业银行、上海银行、沪农商行等。（2）顺周期主线，重点推荐：招商银行、宁波银行、常熟银行、杭州银行、成都银行。（3）受益于化债，重点推荐：渝农商行、长沙银行、齐鲁银行。
l信贷开门红，社融超预期。2月15日，央行发布2025年1月社融及金融统计数据。本月（指2025年1月）社会融资规模新增7.06万亿元，YoY增速+8.0%，同比多增5833亿元。拆分结构来看：（1）对实体经济发放的人民币贷款+5.22万亿元，同比多增3793亿元。本月信贷表现强劲，银行主动靠前发力意愿较强，前期项目储备释放，信贷投放在高基数下仍实现同比多增，超市场预期。拆分结构来看，对公端表现强劲，零售端或受春节因素扰动。
（2）非标三项本月合计+5725亿元，同比少增284亿元。（3）直接融资本月合计+4927亿元，同比多增185亿元，其中企业债+4454亿元，股票+473亿元。（4）政府债券本月+6933亿元，同比多增3986亿元，中央经济工作会议明确“各项工作能早则早、抓紧抓实”，政策债发行节奏较去年相对前置。
l上市银行业绩快报持续披露，业绩延续向好态势。本周成都银行、苏州银行、青岛银行披露业绩快报：（1）成都银行2024年营收同比+5.88%，归母净利润同比+10.21%。全年营收增速提升，Q4单季度营收增速大幅提升至双位数，全年利润维持双位数增长，预计净利息收入稳定，投资收益对营收增速形成支撑，信用成本节约反哺利润。（2）苏州银行2024年营收同比+3.0%，归母净利润同比+10.2%。Q4预计受投资收益提振营收高增，利润增速略有放缓，但全年仍保持双位数稳步增长。（3）青岛银行2024年营收同比+8.22%，归母净利润同比+20.16%，Q4单季度分别为+8.5%、+44.5%。全年营收利润增速均边际提升，利润增速实现20%+，Q4单季度业绩大幅提速。
l常熟银行收购兼并及村改支加速推进，打开扩张空间。2025年2月10日，常熟银行公告董事会通过吸收合并3家村镇银行并设立分支机构的议案。其中宿城兴福村银原由常熟投管行兴福村银控股，宝应锦程村银、江宁上银村银为外延收购。继2024年10月收购丹徒蒙银村银并设立分支机构后，本次再度吸收3家村镇银行，进一步打开常熟银行业务扩张空间。
l风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化
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目录
一、投资要点 3
二、行业及公司动态 6
（一）行业动态 6
（二）公司动态 7
三、近期市场回顾 8
四、资金价格回顾 10
五、理财产品跟踪 11
六、同业存单市场回顾 13
图目录
图1、A股银行相对于H股折溢价率趋势 9
图2、本周A股银行相对于H股溢价率 9
图3、美元兑人民币汇率 10