人民币国际化问题精选.pdf

Aug.2 2011 Policy Brief No. 2011.050 1 国际金融研究中心 cass.rcif@ 对人民币国际化问题争论的进一步澄清 近期，人民币国际化争论升温。中国社科院和大学的一些学者陆续发表了对当前 人民币国际化进程质疑的观点，紧接着，政府部门研究机构和金融业界的人士对质疑 的观点提出了反驳意见。除了报纸和媒体上，在一些内部的学术研讨会上，人民币国 际化问题也开始有更多的讨论。越来越多的正方和反方意见摆在桌面上，不仅丰富了 我们对人民币国际化进程的细节认识，也拓宽和加深了对人民币国际化问题的研究视 野。 争论还没有结束，我们在下文中进一步说明了在这个问题上的基本看法，对有争 议的问题作了进一步回复。我们的基本观点是人民币汇率改革应该先行于进一步的人 民币国际化，如果做不到这一点，则应放缓人民币国际化进程。但愿这些争论对下一 步的人民币国际化问题决策起到积极的参考作用。 1，金融危机以来，欧洲、美国都面临着严重的公共财政和主权债务问题，美元和欧 元两大国际储备货币的地位受到严重削弱。美元和欧元的信用问题不是一个短期 问题，甚至不是周期问题，是全球经济界格局大调整（新兴市场经济体崛起和传 统发达经济体相对地位衰落）的必然结果，也是发达经济体内部经济结构困境的 1 本文由张斌主笔，张明、高海红、孙杰、何帆、徐奇渊、刘东民、黄蔚等参加讨论并提出意见。 集中体现，会在未来长时间内持续。伴随中国经济的崛起，人民币在未来的国际 社会上能够有所作为。通过放松管制，推进人民币国际化是大势所趋，符合中国 和世界经济利益。 2 ， 允许企业使用人民币作为国际贸易的计价和结算货币，是推进人民币进程的重要 一步。总的来看，这个过程的主要内容是政府放松管制，政府行政力量推动的力 度较小，符合市场化改革的方向。 3，鉴于中国内部市场经济体系的建设还很不完善，特别是金融体系内有诸多管制， 存在利率、汇率等重要的价格扭曲，放松管制的次序和节奏很重要。人民币国际 化进程中涉及到的放松管制政策牵涉到降低国际资本流动成本，放松管制的次序 和节奏更显得重要。斯堪的纳维亚半岛的银行危机、拉美金融危机、东亚金融危 机等一系列金融危机都是前车之鉴，尽管改革的初衷很好，但是搞错了放松管制 的次序或者是一哄而上，损失惨重，背离了改革初衷。 4 ，通过放松管制推进人民币国际化，应该走一步、看一步，不断总结前期工作的经 验教训，评估进程中的收益、损失和风险，及时调整政策。如果有些方面的放松 管制带来了显著的损失和风险，应该把改革的重点放在与之不匹配的其它货币和 金融政策上，甚至也可以做适当的政策回调。目的是为了人民币国际化具有可持 续性。 5，近一年来突飞猛进的人民币贸易结算进程，同时也是香港和内地货币当局的资产 置换过程。通过进口贸易结算渠道，香港居民和企业把弱势的美元、港币以及其 他货币存款转换成了强势的人民币存款，从 2010 年初至今香港的人民币存款占香 港存款总量已经从 1%上升到 8%。内地货币当局的资产负债表