分析师看中国首季GDP数据.doc

分析师看中国首季GDP数据 凤凰财经综合 北京4月16日，中国国家统计局周三公布，一季度国内生产总值(GDP)同比增长7.4%，高于路透调查预估中值7.3%；环比增长1.4%。该增速不仅低于政府制定的全年平均增长目标7.5%，亦为2012年三季度以来最低季度增速（当时亦为7.4%）。 国家统计局在新闻稿中指出，中国一季度外部环境复杂多变，经济仍存在一定下行压力。 主要数据: --中国一季度GDP同比增长7.4%（路透调查预估中值为增长7.3%） --中国一季度GDP环比增长1.4% --中国1-3月固定资产投资同比增长17.6%(路透调查中值为18.1%) --中国3月规模以上工业增加值同比增长8.8%(路透调查中值为9%) --中国3月社会消费品零售总额同比增长12.2%(路透调查中值为12.1%) --中国一季度工业同比增长8.7%，零售销售增长12.0% 对此，路透综述市场人士解读称: 海通证券[0.00% 资金 研报]首席宏观债券分析师姜超： GDP统计口径应该有了些调整，跟去年比工业降幅很大，从各个产业看，GDP降幅至少应该有0.4个百分点，但此次公布在7.4%，可能有很多服务业被技术调整了。 单从经济看，工业增速下滑其实是在去产能，服务业增速还比较高，是个转型方向，这种状况是个好现象。政府通过统计口径调整保持好的GDP数据，7.4%的增速也不用担心政府会出太大政策，这个很重要，政府不能通过政策刺激了。 二季度名义GDP增速降幅不会太快，但工业和投资下行压力比较大。会有些微调的政策。我们认为货币政策应该转，从紧货币转向宽货币，因为宽货币可以防范风险。降息的意义不大，但降准有助于改善企业经营成本，稳定市场预期。短期央行还在回笼资金，我们认为如果实体经济有下行风险，降准是越早越好，不过目前看来央行态度比较坚决，降准还比较遥远。 西南证券[1.14% 资金 研报]宏观经济研究员刘峰： 市场此前预期GDP在7.2-7.3%之间，因此，此次公布的GDP值大体符合预期。从全国发电量同比增长的数据也可以看出GDP的上涨数据比较实。总体来看，一季度是一个平稳开局。同时，结合此前20几个省市宣布不再单独追求GDP增速可以看出，当前发展的方向更加追求结构合理和综合效益。 三月份的消费数据要好于预期，说明消费正在逐渐代替投资成为经济增长的主动力；而今后投资将成为经济增长的稳定器，不会出现大规模的刺激。同时，从铁路建设领域的开放政策和混合所有制改革都可以看出，民资在投资领域将起到越来越重要的作用。 三月的工业增加值不及预期，但从区域看，西部的情况好于中部和东部，说明区域发展更加合理。 国泰君安固定收益研究主管周文渊： 从投资增速和GDP7.4%的增速来看，投资对经济的拉动作用在一季度出现季节性下降。投资增速下滑的趋势短期难改变，虽然基建投资开始回升，但制造业投资和房地产投资下滑趋势明显。对于经济政策的方向，主要看未来的环比趋势，7.4%的同比对于政策的影响偏中性吧，未来也不排除有政策的微调。 此外，房地产市场的下行趋势较为明显。从销售、土地储备、投资、资金来源几个方面指标看都出现明显下滑，特别是投资增速的下滑幅度较大，虽然有基数效应，但从销售增速和土地市场的冷却来看，下半年地产投资增速下行压力较大。 投资的同比和环比都比较弱，但是政府现在对于投资的态度较为谨慎，刺激投资的政策受制于过剩的产能，大规模投资刺激计划基本不太可能；如不配套大规模投资刺激计划，货币政策的大幅宽松也没有必要。未来货币政策应该以对冲风险为主，而不应该理解为宽松。 华融证券研究部副总经理马兹晖： 总量数据略好于预期，但投资、工业和消费都比较差，好转非常有限。整体来看，可以说有喜有忧，虽然不是特别正面，但有助于缓解硬着陆的担忧。 大风险没有，大机会也不存在。二季度可能略乐观一些，在稳增长政策支撑下，企稳是大概率事件，可能还会有小幅反弹，可能在7.5%。 政策面略有一些动作，小的维稳是有的。政府目标还是在按7.5%走，但没有那么强硬的一定要在7.5%之上，略低一些也可以接受。 申银万国首席宏观分析师李慧勇: 完全符合我们的预期，不过工业增速并没有达到市场预期的9%。可以做出两点判断：第一，去年服务业占比第一次超过第二产业，成为稳定经济的重要力量；第二，工业3月恢复但力度偏弱，恐怕给二季度经济带来下行压力。 预计政府仍会继续采取宽松财政、宽松货币和项目投资等手段，来对冲房地产投资和经济增长下滑的冲击。 维持二季度经济环比继续回升、同比增长7.3%的判断。 相关背景 --中国国务院总理李克强称，尽管中国经济稳中向好基础还不牢固，但稳增长有基础，政府有能力有信心保持经济增长在合理区间，不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策。 --中国央行行长周小川表示，国务院对经济增速的考虑是区