第2章投资银行的变迁与发展.ppt

第二章 投资银行的变迁与发展 2.1 投资银行在世界各国的变迁轨迹 投资银行最原始的形态可以追溯到5000年前美索不达米亚平原（两河流域）上出现的金匠，经过古希腊古罗马的业务扩展，直至欧洲工业革命的萌芽时期，金匠们利用职务之便为商人提供资金融通。 如票据兑现、各类证券的抵押放贷和转让、财务和经营咨询等投资银行业务；同时从货币保管人到货币兑换商，从收取储存货币到“库存货币”转借获利，从开据存款收据到据此直接支付，行使着商业银行的一些基本职能。 正是从这个意义上说，金匠既是商业银行的鼻祖，又是投资银行的初始状态，由此说明商业银行与投资银行从一开始就存在着千丝万缕的渊源联系。 如果说原始形态的投资银行与商业银行同出一源，均诞生于古代的金匠铺的话，那么现代意义上的投资银行则起源于18世纪中叶的欧洲商人银行，这是由从事贸易的商人转化为专职提供资金融通的承兑所(Accepting House)演变而来的。 2.1.1欧洲主要国家投资银行业发展概况 1．意大利是投资银行的发源地，13世纪威尼斯是世界最早的贸易中心和金融中心 一般认为现代意义上的投资银行始于18世纪的英国商人银行，但早期商人银行可以追溯到中世纪的欧洲。 作为意大利著名的海港和旅游城市威尼斯，凭借着欧、亚、非三大洲贸易交汇的枢纽地位和对君主的信贷以及发达的结算信贷系统，从13世纪开始到15世纪之前，一直占据着世界贸易中心和金融中心位置。 政府公债及其自由转让市场都最早出现在威尼斯，这可以说是最早的金融市场雏形。 14世纪开始的欧洲文艺复兴始于意大利，随后扩大到德、法、荷兰、英国等欧洲其它国家，特别是15世纪欧洲航海技术的发展和新航道的开辟，结束了威尼斯垄断东方贸易的历史。 继葡萄牙、西班牙之后，荷兰、英国、法国等国，都开始积极资助航海活动并在欧洲以外的地区建立殖民地，商业大战、贸易大战竞争激烈。 那些实力雄厚、声名显赫的意大利商人凭借地理优势，主宰着欧洲的国际贸易活动。 他们大多是在从事海外贸易的同时从事货币营运，通过承兑贸易商人们的汇票为他们自身和其他商人的短期债务进行融资，这便是投资银行的雏形。 其中最著名的商人银行是位于佛罗伦萨的麦迪西商行（Medici），在15世纪中叶就开始了国际性的商人银行业务，其营运场所包括伦敦、日内瓦、里昂，并遍布意大利。 2．荷兰是称雄海上的殖民国家，17世纪阿姆斯特丹成为国际金融中心 进入17世纪，欧洲经济中心由地中海向北转移。1609年，阿姆斯特丹股票交易所成立，这是历史上第一个股票交易所，可以同时容纳500人并对300多种商品进行交易。 由于证券交易所的设立，西班牙、意大利等国家的资本纷纷涌入荷兰，使得阿姆斯特丹成为当时世界投资中心，并且随着市场规模的发展，交易技术也趋于复杂化和专业化。 股票的卖空、远期、期货、期权和担保契约等多种交易方式均在这一时期产生。 正是凭借其优越的地理位置、欧洲商业信息中心、良好的经济环境、稳定的货币环境和发达的资本市场等优势，阿姆斯特丹成为当时的国际金融中心。 然而，在股票市场飞速发展和国际资本大量流入的同时，资产泡沫也急剧膨胀。 美丽迷人而又稀有的郁金香成为猎取的对象，竟然在1636年达到了与一辆马车、几匹马等值的地步。 随着“郁金香泡沫”的破裂，荷兰经济从此走向衰落，17世纪中后期，阿姆斯特丹也丧失了国际金融中心的地位，欧洲的繁荣中心随即移向英吉利海峡彼岸。 3．英国成为“日不落”帝国，18世纪伦敦成为当时最著名的国际金融中心 为了满足国际贸易分散拓展海外市场风险和融通资金的需求，大约从1825年开始，大批承兑商号在伦敦迅速崛起，这些承兑商便是商人银行的前身，其中著名的有巴林（Baring）、罗斯柴尔德（Rothschild）、施罗德（Scbroder）、汉布罗（Hambros）等。 起初，他们把主要业务局限在汇票承兑和贸易贷款上，后来，他们率先为外国政府和从事国际业务的大公司筹集长期资金，投资银行业务逐渐成为主要业务。 19世纪的工业革命使英国生产能力发生了质的飞跃：1860年左右，占世界人口2%和欧洲人口10%的英国几乎生产了世界工业产品的40～50%，欧洲工业品的55～60%，欧洲对外贸易量的30%，欧洲出口工业品的43%。 1870年英国对外贸易量超过法国、德国和意大利的总和。 伦敦成为世界级的国际金融中心： 英国建立了世界上第一个实际上的金本位制； 世界上40%的国际结算使用英镑； 英国的海外投资高达40亿英镑，占西方总投资额的一半； 19世纪中期以后，股票交易在英国成为证券市场交易的中心，到1905年会员达到了5567个，同时利物浦、曼彻斯特、格拉斯哥、爱丁堡等城镇都建立了以伦敦交易所为中心的大小不等的地方证券交易所。 随着股票、债券的大量发行和证券交易的日益活跃，英国的商人银行逐步